解码美联储新航向：工作组是沃什改革“中枢神经”，年底前定调货币政策新框架

美联储新任主席凯文·沃什发表讲话，聚焦通胀问题并推动改革

美东时间周三，美联储新任主席凯文·沃什在首次新闻发布会上发表了重要讲话，强调将循序渐进地推动美联储变得更加低调和谦逊，并将全部注意力高度聚焦于通胀问题。沃什表示：“多年来我一直说，通胀是一种选择。毫无疑问，就是如此。”他承认通胀率一直远高于美联储2%的目标，并表示，“持续的高物价对美国民众而言是一种负担”。

沃什认为，自己获任美联储主席意味着获得了一项推动深远改革的授权，其目标是让美联储不再允许通胀失控升温。在首次新闻发布会上，他给出了这场改革将如何推进的路线图，同时也透露了一些他未来可能面临的最大风险。

利率政策和决策过程的变化

负责制定利率政策的联邦公开市场委员会(FOMC)12名成员一致投票决定，将利率维持在3.5%-3.75%区间不变，这与交易员数周以来的预期完全一致。但在幕后，许多事情正在发生变化——甚至包括美联储如何形成这一核心决策的过程本身。沃什改变了过去美联储主席通常会向委员会提供多个政策声明方案供讨论和选择的做法，他表示：“桌面上只有一个提案。委员会对此达成了一致且明确的共识。”

系统性改革和专项工作组的组建

本次会议最大亮点为沃什推出系统性美联储运营改革，宣布组建五大专项工作组，覆盖美联储核心职能板块，包括货币政策沟通机制、资产负债表管理、宏观数据来源与数据依赖体系、生产力与就业市场研究、通胀政策框架与人工智能等新技术对货币政策的影响。

沃什表示，各工作组将围绕美联储稳定物价、保障就业核心使命开展深度复盘，后续数日将披露详细工作规划，推动美联储决策更贴合未来经济环境。他在记者会上表示，“每个工作组都将服务于一个目标，这是系统内所有人，以及过去几天与我同桌开会的所有人共同认可的目标”，目标是打造一个“清醒认识自身使命、适应目标并聚焦未来”的美联储。

沃什在发布会上重申，2%通胀目标是美联储长期不变的核心使命，在通胀稳定回落至目标区间前，不会重新讨论调整通胀框架。他坦言，过去五年美联储未能清晰传递压低通胀的政策决心，本次机构改革将重点修复沟通短板。

沃什还明确拒绝向美联储《经济预测摘要》(SEP)提交自己的经济预测。该文件包含备受关注的“点阵图”。不过，他允许其他委员继续提交预测，因为“这是FOMC此前作出的承诺”。

通过不公开自己对于未来利率路径的看法，沃什实际上削弱了美联储其他官员预测的影响力。如今，任何关于未来利率走向的讨论，都不得不附带一个前提条件：美联储最具影响力的人物——主席本人——尚未表达自己的立场。

美联储周三如期维持联邦基金利率目标区间为3.5%至3.75%之间不变。同时发布的经济预测摘要显示，美联储官员对2026年联邦基金利率预测的中值从3月的3.4%提高至3.8%。这意味着美联储官员预期今年会实施加息操作。

尽管美联储维持利率不变，但沃什在新闻发布会上大约十几次提到“价格稳定”，市场立刻从降息想象切回加息阴影。另外，此次会后声明大幅缩短，内容更简洁、也更少给出未来路径暗示。由于前瞻指引减少，市场要更多依赖数据本身定价。这会让交易更市场化，也会让短端利率、成长股估值和收益率曲线更容易出现剧烈波动。

在美联储声明发布后，两年期美国国债收益率上涨16个基点，这表明投资者相信美联储最终可能不得不提高利率。对于两年期国债而言，这样的单日波动幅度相当显著。投资者和美联储将如何适应这个波动性更高的新时代，仍有待观察。

值得注意的是，沃什在这一改革过程中面临的另一项风险是，美联储其他成员未必愿意跟随他的步伐。美联储之所以能够有效运作，部分原因正是其权力结构高度分散。美联储理事拥有长达14年的任期，且极难被罢免。各地区联储主席同样拥有独立表达观点的权利。在全球经济正经历深刻转型的当下，美联储选择观望、等待确认通胀是否继续恶化，或许是相对明确的选择。但如果美联储成员认为，例如沃什过度强调人工智能带来的积极前景、却低估能源价格上涨带来的风险，那么他们完全可以在投票中否决他的立场。

沃什可以管理美联储内部的分歧，却无法彻底消除这些分歧。不过，至少目前而言，沃什仍然能够代表美联储发声。沃什承诺道：“本委员会将实现价格稳定。”如果他能够做到这一点，那么他希望推动的其他改革或许都会变得更加容易。