高盛：海湾产油国转向替代路线 霍尔木兹海峡原油运输量或仅恢复至战前约7成

霍尔木兹海峡重新开放，原油运输恢复预期及油价调整

美国与伊朗签署谅解备忘录后，霍尔木兹海峡宣布重新开放，全球能源运输有望逐步恢复。高盛预计，通过霍尔木兹海峡的原油运输量未来可能仅恢复至战前水平的约70%，中东地区产油国正越来越多地依赖替代运输路线。

根据国际能源署(IEA)数据，在战争爆发前，霍尔木兹海峡每天承担约2000万桶原油及石油产品运输。高盛分析师预计原油运输量回升将在下月底前完成，而海湾地区原油产量则有望于10月前恢复。

替代运输路线的使用

战争期间，海湾地区产油国加大了对绕开霍尔木兹海峡基础设施的使用，以维持向全球客户供应能源。沙特阿美提高了横贯沙特东西部输油管道的利用率，阿联酋利用输油管道将原油运往富查伊拉港，伊拉克将部分原油出口转移至土耳其杰伊汉港。

阿联酋表示正推进一项雄心勃勃的计划，希望最终彻底摆脱对霍尔木兹海峡的依赖，包括扩建迪巴港、富查伊拉港和豪尔费坎港，并在同一海岸线新建至少一个港口。科威特也在寻求通过管道系统替代海运出口原油。

“隐身船队”网络

海湾地区产油国通过政府所有的油轮组建起了一个不断扩大的“隐身船队”网络，这些油轮在关闭定位应答器的情况下将原油先运出霍尔木兹海峡，再通过船对船转运方式装载至其他油轮，并最终运往亚洲及其他地区，缓解了由中东战争所引发的全球能源冲击。

高盛分析师表示，目前能够观察到的经霍尔木兹海峡运输的原油流量约为130万桶/日，此外阿曼湾还有约160万桶/日的流量，这部分运输可能与“黑船穿越”有关。与此同时，通过沙特延布港、阿联酋富查伊拉港以及土耳其杰伊汉港运输的原油总量达到750万桶/日。

油价预期调整

随着市场对中东原油供应恢复的乐观情绪升温，国际油价大幅回落。华尔街大行摩根士丹利、高盛以及国际评级机构惠誉均下调对今年第四季度的油价预期。

惠誉维持对2026年布伦特原油全年平均价格的基准预测为87美元/桶，但指出随着霍尔木兹海峡提前开放，这一预测面临明显的下行风险。具体来看，该机构预计第四季度布伦特原油平均价格或回落至70美元/桶。对于2027年，若供应持续过剩而需求增长乏力，油价可能进一步下探至65美元/桶甚至更低。