美国银行策略师警告AI资本开支风险，建议转向防御性行业
美国银行欧洲股票策略主管Sebastian Raedler警告称，如果人工智能交易开始瓦解，投资者应果断转向防御性行业。他质疑AI最终能否成为高利润业务，以支撑科技巨头近年来不断膨胀的资本支出，并建议投资者将目光投向消费必需品和制药等"落后"行业。
AI资本开支的惊人规模
据多家机构预测，仅亚马逊、Alphabet、微软和Meta四家科技巨头，2026年的AI基础设施资本支出就将达到7250亿美元，较2025年的4100亿美元同比暴涨77%。高盛进一步预测，2025年至2030年间，超大规模云计算企业在AI及数据中心领域的累计资本支出将高达5.3万亿美元。
| 年份 | AI基础设施资本支出 | 同比增长 |
|---|---|---|
| 2025年 | 4100亿美元 | - |
| 2026年 | 7250亿美元 | 77% |
然而，巨额投入对应的回报在哪里，正成为悬在所有投资者头顶的问号。
"谁来买单"：Raedler的核心质疑
Raedler的论点直指AI产业链的终极命题：终端用户的支付意愿与定价能力。他认为，随着AI服务价格上涨，其经济效益正在恶化，这促使消费者限制使用；而低成本的开源模型则破坏了维持高利润率所需的稀缺性。最终盈利能力取决于客户是愿意为AI服务支付溢价，还是转向成本更低的开源替代方案。
市场已现"防御性转向"迹象
市场数据表明，资金已在悄然迁移。在6月23日的芯片股抛售中，消费必需品和医疗保健板块明显跑赢大盘。沃尔玛、宝洁和强生股价均上涨近2%，默克和宣伟也录得涨幅。State Street Consumer Staples ETF(XLP)上涨1.8%。
驳斥空头的乐观信号：美光财报与高通的预测
美光科技与高通周三发布的业绩展望使芯片股市值增加了逾4000亿美元。美光公布第三财季营收414.6亿美元，远超预期的358.5亿美元；同时预测当前季度调整后每股收益为31美元，而市场共识预期仅为25.84美元。高通预计到2029年数据中心芯片销售额将达到150亿美元，正式切入AI数据中心芯片赛道。
