富兰克林邓普顿计划发行ETF，结合股票与比特币投资
富兰克林邓普顿于6月18日提交申请，计划在9月1日发行两支ETF，这些ETF将跟踪VettaFi定制指数，初始资产配置为95%股票和5%比特币。这些产品的核心特点是将股票股息自动再投资于比特币，而不是以现金形式分红，同时包括现货比特币ETF、期货和期权，并设定比特币持仓上限为基金总资产的20%。
基金设有季度再平衡机制，若比特币权重超过5%的目标线，下个季度将强制减持至4.5%。为规避监管，所有比特币资产将存放于富兰克林旗下开曼群岛全资子公司。目前，费率和管理费标准尚未公布，具体成本结构待后续披露。
宏观监管环境变化
2025年8月，特朗普签署行政令，允许401(k)养老金配置加密货币。2026年3月，美国劳工部发布新规草案，若理财受托人将加密货币纳入养老金可选清单，可享受责任免责保护。公众意见征集已于6月1日截止，政策落地路径逐渐清晰。
尽管产品设计旨在利用养老金默认配置逻辑引入增量资金，但实际买盘效应可能受限。Woofun AI整理的数据显示，宽基美股指数年化股息率仅约1.05%，低收益率直接制约了通过股息再投资转化为比特币买盘的规模。
季度再平衡机制的影响
更关键的变量在于，季度再平衡机制在牛市行情中会触发“涨则卖”操作，导致基金在比特币价格上涨时被动减持，形成持续抛压。这种结构性矛盾意味着，即便万亿养老资金入口打开，该类产品在短期内难以成为比特币的净买入力量。相反，在价格上行周期中，其内置的止盈机制可能加剧市场波动。这是继传统机构尝试加密资产配置后，首次出现将股息流与动态减仓规则深度绑定的复杂金融工具。
