交易员权衡日本当局干预汇市风险 日元企稳于40年低点附近

日元小幅走强，市场关注日本当局干预汇市风险

日元周五小幅走强，交易员在周末前对日本当局干预汇市的风险保持警惕。美元因最新美国通胀数据而走弱，市场对美联储加息的预期降低。截至发稿，日元兑美元报1美元兑161.58日元，较周四触及的两年来低点1美元兑161.95日元有所回升，但仍接近1986年以来最弱水平——1美元兑161.96日元。

尽管日元仍弱于160这一重要关口，市场普遍认为这是日本政府官员高度关注的“红线”，交易员正对日本当局干预汇市的情景保持戒备。日本当局官员最近频繁发声，释放干预汇市的警告。三菱UFJ银行分析师在一份研究报告中指出，日本当局进行政策干预的风险正在上升，如果美元兑日元汇率持续突破更高水平，可能会对整个亚洲外汇市场造成更广泛的负面溢出效应。

日本通胀数据与货币政策预期

日本关键通胀指标在6月实现八个月来首次回升，进一步巩固了市场对日本央行将继续推进货币政策正常化、逐步加息的预期，这也为日元提供了额外支撑。6月份东京都区部核心消费者价格指数(剔除生鲜食品)同比上涨1.6%，完全符合经济学家的预期中值。更受日本央行重视的“核心-核心”CPI(剔除生鲜食品和能源)同比上涨1.9%，整体CPI则录得1.7%的涨幅。荷兰国际集团(ING)分析师表示，油价上涨带来的第二轮通胀效应正在增强，同时日本央行官员的措辞也变得更加鹰派，将对日本央行加息的预期时间从12月提前至10月。

美国经济数据与日元影响

周四公布的美国经济数据，包括通胀数据，促使市场降低了对美联储今年进一步加息的预期。5月个人消费支出(PCE)物价指数同比上涨4.1%，核心PCE物价指数同比上涨3.4%，均符合市场预期。尽管通胀依然高企，但消费者支出并未受到明显影响，5月份消费者支出环比增长0.7%，高于4月份的0.4%，也超过市场预期的0.6%。

展望未来，日本当局潜在的干预行动、以及日本央行推进货币政策正常化将是日元能否脱离40年低点的重要因素。此外，对日本财政状况的担忧也可能令日元继续承压。日本首相高市早苗近日公布了一份面向该国经济的投资路线图，规划了巨额支出规模，但在长达14年的漫长实施周期中，如何为该计划筹措资金这一关键问题，至今仍未给出明确答案。

日元疲软对日本企业的影响

疲弱的日元可能让日本汽车制造商们今年获得大约58亿美元利润的意外之财。Bloomberg Intelligence根据各公司预测报告的测算数据显示，合计盈利上行空间约为9340亿日元(58亿美元)。丰田汽车公司的盈利预测于5月初公布，当时的假设汇率为1美元兑150日元，然而当前的汇率水平约为1美元兑161日元。丰田管理层预测，日元每贬值1日元，其营业利润就会增加500亿日元，这意味着如果日元持续走弱，该公司将大幅受益。

然而，多数日本企业正在受到日元贬值带来的巨大负面冲击。根据东京商工调查6月对企业进行的一项调查，40.7%的受访者表示，5月下旬约1美元兑159日元的汇率产生了负面影响。受影响最大的行业包括批发、内需零售商以及面向国内的传统制造业，这些行业的进口成本是主要影响因素。受访者提到的平均“理想”汇率为1美元兑136.8日元。

Nitori Holdings Co.进口海外制造的家具和家居用品，该公司估计，日元每贬值1日元，营业利润就会减少20亿日元。虽然该公司在预算中使用1美元兑155日元的汇率，但在开发产品时假设1美元兑165日元，以确保即便在该汇率水平下仍能保持盈利。按当前水平，Nitori预计无需提价即可实现计划中的毛利率。

瑞银证券驻日本市场的高级分析师Takahiro Kazahaya指出，许多零售、餐饮和其他传统内需行业的公司已经向海外市场大举扩张，从而提升了应对日元走弱的能力。他强调，能够成功转嫁成本并管理费用的餐饮类型消费者服务公司与不能做到这一点的公司之间的差距扩大，将显著决定赢家和输家，并可能成为行业整合的催化剂。