国信证券研报：Vibe coding引领AI时代“旧酒”投资机遇，权益资产仍为首选
国信证券在其最新研报中指出，Vibe coding作为AI领域首个能清晰计算商业成本和回报的应用，预示着存储空间、算力、通信带宽、电力和数据等“旧酒”资源的长期投资价值。在美联储货币政策偏鹰、联邦财政赤字可持续但两党博弈加剧、美国宏观基本面增长引擎转向投资的背景下，美债、黄金及权益资产的估值面临压力，波动性上升，但权益资产仍是最优选择。
技术革命与“旧酒”投资价值
国信证券回顾了300年技术革命历史，认为技术革命的本质是将旧有资源输入新的生产函数，解决资源稀缺问题。成功的“旧酒”需具备三个特征：需求端颠覆、供给端稳定、消耗型资源。历史上成功的案例包括蒸汽机革命的煤炭、内燃机革命的石油、信息技术革命的认知能力；失败案例则包括信息技术革命的硅、内燃机革命的橡胶、蒸汽机革命的铁。
Vibe coding与AI时代的“旧酒”
Vibe coding作为AI时代的“新瓶”，主要涉及五种“旧酒”资源：算力、存储空间（HBM）、数据、通信带宽（光通信）和电力。其中，存储空间最符合优质“旧酒”特征，有望长期量价齐升；其次是算力和通信带宽，有望中期持续涨价；电力和数据则位列其后。
中期大类资产预判
国信证券预计，在美联储货币政策偏鹰、联邦财政赤字可持续但两党博弈加剧的背景下，美债、黄金、权益资产的估值都将承受压力，并伴随着更大的波动。美债可能在短期熊平后恢复横盘格局；黄金价格有进一步回落的空间；权益资产因抗通胀属性和产业浪潮机遇，仍是下半年的首选，但波动也将明显放大。
行业方面，国信证券首选优质“旧酒”资源，排序为：存储（半导体）＞算力（半导体）和光通信（硬件）＞电力设备（资本品）和数据（传媒）。
风险提示包括AI产业技术革新与商业落地进程的不确定性、美联储货币政策的不确定性以及全球军事、外交、贸易环境的不确定性。
