沙特原油出口逼近战前 霍尔木兹海峡复航冲击美联储鹰派路径

沙特阿拉伯大规模出口石油，霍尔木兹海峡重新开放影响通胀预期

随着华盛顿与德黑兰达成临时和平协议，波斯湾地区的石油与天然气生产国增加发货。沙特阿拉伯，作为产油大国，正在从波斯湾内大规模出口自伊朗战争封锁霍尔木兹海峡以来最大规模的石油装载量。

最新的船舶追踪数据显示，周四，四艘在沙特阿拉伯主要石油与天然气出口枢纽装载原油的超级油轮出现在阿曼湾。这是大约两周前和平协议生效以来最大规模的驶出数量。跟踪与统计数据显示，周四约800万桶沙特原油随四艘超级油轮驶出霍尔木兹方向水域，创临时和平协议生效以来最大单批/单日出湾货量，凸显出霍尔木兹复航后的原油物流正在快速修复，能源风险溢价继续退潮。

沙特原油出口量飙升至接近战前水平

自沙特阿拉伯恢复在波斯湾内的油轮装载以来，其原油出口量已飙升至接近战前水平。在截至周三的六天里，沙特每天的出口量达到了630万桶。这使得其原油流量与2025年的平均水平基本持平，并达到了今年2月份近90%的水平——在伊朗战争爆发前，沙特及其海湾邻国曾在2月份大幅增加供应。

随着沙特超级油轮开始陆续驶离于近期重新有秩序开放的霍尔木兹海峡，美国通胀最危险的上行尾部风险正在被削弱，但还不能等同于通胀问题已经解除。

美国通胀数据与能源价格

美国5月CPI数据显示，能源指数环比上涨3.9%，汽油环比上涨7.0%，能源分项贡献了当月整体CPI涨幅的六成以上，过去12个月能源价格上涨23.5%、汽油上涨40.5%，说明此前油价冲击已经实质性抬升了通胀读数。

EIA在最新短期能源展望中也仍然指出，较高的全球原油价格正在推高美国成品油价格预期，柴油和航煤批发价格相较冲突前2月预测大幅上修，汽油批发价格预期也明显提高。

美联储政策预期

霍尔木兹航道逐渐恢复的货币政策意义在于降低美联储进一步加息的紧迫性，而不是马上打开大幅降息通道；只有当能源回落进一步压低通胀预期，并且核心服务、工资和住房通胀同步降温，美联储才有更充分理由从“高位限制性利率”转向真正的宽松周期。

沙特阿美已恢复拉斯坦努拉港装船，且开始向亚洲客户进行临时现货销售；同时，油价已因供应中断担忧缓和而连续下跌，布伦特和WTI均回落至2月27日以来低位附近。

总部位于澳大利亚的国际金融巨头麦格理集团(Macquarie)近日大幅下调其对2026年和2027年国际油价的基准预测，核心原因在于该机构预期来自中东地区的石油流动将因美伊和平协议框架之下霍尔木兹海峡重新开放而迅速恢复正常。

这些最新的能源供给复苏进程都意味着此前由美伊战争、霍尔木兹封锁和航运风险溢价驱动的“能源型通胀冲击”正在反向修复：原油、汽油、柴油、航煤和液化天然气的输入成本若持续回落，将首先压低美国整体CPI和PCE中的能源分项，随后通过运输、航空票价、化工、农业投入品和企业利润率渠道，进而开始削弱再通胀压力。