美股科技股多头信心动摇！关键交易指标创2008年以来最大偏离

纳斯达克100指数波动率上升，市场对科技股下行风险的担忧增加

近期，纳斯达克100指数的波动率显著上升，而这一变化与市场对科技股下行风险的担忧密切相关。根据FOREXBNB的数据，纳斯达克100指数1个月期隐含波动率达到28，相比之下，标普500指数的隐含波动率则低于16，两者之间的价差接近历史最高水平。

今年以来，股市回报越来越集中于大型科技股赢家，导致这一价差持续扩大。与几个月前市场对看涨期权的极端需求不同，当前推动价差扩大的主要原因是市场对看跌期权需求的增加。随着远虚值看涨期权的溢价逐渐回落，看跌期权的价格则持续攀升。

纳斯达克指数期权内容主管凯文·达维特指出，市场情绪已经发生了转变，反映出市场开始担忧那些一路高歌猛进的科技股存在下行风险。

AI概念股上涨动能放缓

看跌期权需求的上升与AI概念股上涨动能放缓的趋势相一致。半导体ETF(SMH)下跌4.5%，跌至592美元以下，这是自5月底以来首次回落至这一水平。

尽管股市已横盘整理超过一个月，可能重新激发空头兴趣，但目前也未必足以发出全面警报。根据Nations Indexes的CallDex指数，纳斯达克100指数一倍标准差远虚值看涨期权价格仍处于历史分位数的第58百分位，虽然低于5月份创下的第99百分位高位，但仍高于历史平均水平。

季节性因素与科技股波动

夏季行情可能是压低标普500指数波动率、从而进一步扩大两者价差的一个相对温和的因素。Nations Indexes总裁斯科特·内申斯表示，交易员预计标普500指数将在夏季趋于平静，而他们并不认为纳斯达克100指数会如此，因为他们预计科技股仍将持续剧烈波动。

美股科技股近日持续承压。美银最新数据显示，机构客户已连续第四周抛售美股，科技板块资金流入降至历史最低。此次科技股下挫的直接导火索，来自科技巨头Meta的战略转向。Meta正筹划进军竞争激烈的云计算基础设施市场，计划通过出售其过剩的人工智能计算能力和模型访问权限，将庞大的AI基础设施投资转化为新的创收渠道。

市场分析认为，Meta作为此前算力采购的超级大客户，突然转变为自带低成本GPU的潜在竞争对手，直接冲击了算力租赁商的溢价空间，更动摇了此前市场笃信的“算力供给绝对稀缺”这一核心叙事逻辑，引发了市场对“AI资本开支见顶”和“硬件产能过剩”的恐慌。

不过，也有分析指出，将Meta的动作直接等同于全球算力过剩，存在明显的过度解读。事实上，Meta自身的AI基建投入仍在持续加码，年内已多次上调全年资本开支规模，新一代高端芯片的采购计划并未出现收缩，此次计划对外释放的算力，更多是代际迭代后逐步腾退的旧型号设备，以及内部业务低谷时段的闲置冗余容量，并非支撑前沿大模型训练的核心高端算力。此外，有观点认为，本轮科技板块大跌源于赛道前期涨幅过高、资金获利兑现带来估值修复，并非AI产业逻辑失效。