AI投资进入“精耕时代”！摩根大通：一切交易皆成AI交易，未来“怎么投”比“投不投”更关键

AI投资趋势转变：从狂热到精细化布局

随着人工智能(AI)概念的普及，投资者对AI主题的投资认知正在从盲目乐观转向更为精细化的布局。摩根大通资产管理公司全球市场策略师David Lebovitz指出，投资者开始区分AI领域不同环节的潜在风险与回报，这对华尔街而言是一个至关重要的教训。

Lebovitz强调，投资者现在更倾向于在不同板块之间做出区分，判断哪里可能存在供给过剩，哪里存在强劲需求。他提到，AI产业链内部存在显著的结构性差异，数据中心建设和运营的需求将比半导体和硬件的生产更具“结构性”，芯片可能存在供给过剩的风险。

近期，AI芯片板块经历剧烈震荡。芯片股在近日遭遇大幅抛售，市场对AI基础设施投资的狂热情绪开始降温。例如，韩国芯片巨头SK海力士的股价已从6月的历史高点下跌超过20%，尽管该股2026年以来仍累计上涨超过200%。

更令市场震撼的是三星电子的案例。7月7日，三星电子发布了创历史新高的二季度业绩指引——当季合并营收约171万亿韩元，营业利润约89.4万亿韩元。然而，这份创纪录的业绩不仅没有提振股价，反而引发了全球芯片抛售潮。当日三星电子和SK海力士盘中双双重挫，韩国KOSPI指数盘中一度跌超8%，触发熔断机制。

市场普遍认为，这是典型的“买预期、卖事实”现象。长达数月的上涨已经提前定价了全部景气预期，当业绩真正落地时，反而成为获利离场的窗口。此外，Meta拟对外出售富余AI算力的消息也引发市场对AI基础设施是否存在需求过剩的担忧。

摩根大通在另一份研报中指出，近一年来AI芯片与存储厂商股价大幅跑赢亚马逊、微软、谷歌等超大规模云服务商，“收益裂痕”已扩大至不可持续的程度。报告认为，未来AI行情能否延续，核心变量已从资本开支转向商业化兑现能力。

尽管芯片板块短期承压，但摩根大通对AI基础设施的长期前景依然看好。该行预计，美国四大云服务商2026年资本开支将同比增长80%，总额突破5750亿美元。摩根大通甚至将2030年全球AI基础设施建设总投入预测上调至5.5万亿美元。

Lebovitz指出，随着AI版图迅速扩张，投资者面临的关键问题已不再是“要不要投AI”，而是“具体怎么投”。他强调：“我意识到的是，一切都在变成AI交易，AI无处不在。所以关键在于你怎么参与，而不是要不要参与。我认为这是未来投资者面临的最大问题。”