最近，美国华尔街就Scott Bessent（美国新任财政部部长）关于Coupon发行的观点展开了激烈的讨论，会议中嘉宾们特别关注了耶伦之前的政策失误。有观点认为耶伦已经耗尽了2025年的政策空间。
耶伦政策失误与2025年流动性压力
市场对耶伦的批评主要集中在她任期内的财政和货币政策决策。耶伦在任期间，美国财政部大幅增加了国债发行量，导致市场对美债的需求和利率曲线发生变化。同时，美联储的缩表政策也对市场流动性产生了深远影响。
根据分析，2025年美国流动性将面临显著压力。全球流动性中短期仍将保持下降趋势，美元流动性继续承压。此外，美联储的缩表计划预计在2025年结束，但准备金规模的持续下降可能导致货币市场流动性进一步紧张。
贝森特政府的应对策略
Scott Bessent作为新任财政部部长，提出了关于Coupon发行的新观点，试图通过调整国债结构来缓解流动性压力。Bessent强调，未来政策将更加注重市场反应和财政可持续性。
同时，美联储可能在2025年调整缩表计划，以避免流动性进一步恶化。市场预计，美联储的准备金/GDP比例将在2025年年中降至“充足”区间，年底可能接近8%，这将对市场流动性产生重大影响。
Bond vigilantes与补充杠杆率的影响
Bond vigilantes（债券市场投资者）对美债市场的影响力不容忽视。随着美债收益率的波动，投资者对美债的需求和抛售行为将直接影响市场流动性。
补充杠杆率（Supplementary Leverage Ratio, SLR）的调整也可能对市场产生影响。当前，SLR的调整有助于缓解银行体系的流动性压力，但未来可能需要进一步优化以应对市场变化。
