日本首相高市早苗遭遇了就任后的第一个重大市场挑战，即将公布的财政刺激计划可能会颠覆她当选时所带动的市场上涨趋势。
市场预期日本政府将在周五宣布备受期待的经济刺激计划，导致本周日本国债价格大幅下跌，日元汇率跌至可能触发干预的临界点，周二的日经225指数也出现了自4月以来的最大跌幅。
（美元兑日元汇率时隔10个月重回157关口）
在10月份，市场曾预期高市早苗的财政扩张政策将促进日本经济增长，推动股市创下历史新高。然而，到了11月19日，高市上任不到一个月，日经225指数已经回吐了她当选后的全部涨幅，给投资者带来了沉重打击。
尽管受到英伟达财报的提振，日本股市在周四有望出现反弹，但外交摩擦带来的持续风险，分析人士认为“抛售日本”的交易可能才刚刚开始。
即将公布的财政刺激计划将成为一个关键的考验。
预计高市早苗的计划规模将超过其前任推出的13.9万亿日元方案，一些议员正在推动大约25万亿日元的额外预算。T&D资产管理公司首席策略师兼基金经理Namioka Hiroshi表示：
25万亿日元的规模相当庞大，人们对此是否必要表示怀疑。
他担心在方案公布后可能会出现“三杀”风险，即股票、债券和日元同时下跌，类似于2022年英国在特拉斯执政时期所经历的市场动荡。
（日本10年期债券收益率本周以来加速上涨）
TD Securities驻新加坡宏观策略师Alex Loo表示：
如果高市早苗寻求大规模预算，日本长期债券收益率可能会进一步上升，而日元可能会贬值至1美元兑160日元。
日元近期的大幅贬值主要是由于美元走强，市场对美联储降息的预期减弱，而日元的任何进一步下滑都可能促使日本当局进行干预。追踪货币贬值速度的指标在过去一个月内已多次接近与以往干预一致的水平。
通常，弱势日元会支持日本股市，尤其是出口企业，但对外交摩擦的担忧，加上全球科技股和加密货币的回调，使得日本基准指数几乎没有喘息的机会。
Mizuho银行经济和策略主管Vishnu Varathan指出：
你看到的是一个非常不寻常的组合，尽管日元走弱，日经指数表现却不佳。尽管收益率上升，日元表现也不佳。
市场情绪的恶化不仅仅是因为对财政支出的担忧。
在过去两周内，高市早苗废除了政府年度预算平衡目标，承诺减少日本公司治理准则对股东的关注，并引发了外交争端。这些行动使投资者感到不安，对股市施加压力并推高了债券收益率。
Asymmetric Advisors的日本股票策略师Amir Anvarzadeh表示：
蜜月期已经结束。交易员最初都为高市早苗及其支持刺激政策而欢呼，但现在许多人正陷入困境。
自10月底以来，这一日本蓝筹股指数已经下跌了约7%，表现不如韩国Kospi指数和香港恒生指数。
从股债汇三重承压到政策可信度的质疑，高市早苗的经济议程正在经历严峻的现实考验，周五公布的刺激方案细节将决定“抛售日本”交易能走多远。
RBC BlueBay资产管理公司首席投资官Mark Dowding表示：
如果高市早苗失去了政策可信度，那么投资者将开始抛售所有资产。如果人们感觉日本政策失误的想法正在加剧，那么我们肯定会增加收益率曲线交易的空头头寸。
尽管近期波动可能会持续，但一些投资者仍然认为高市早苗的支出计划从长远来看将支持日本资产。
Capital Economics亚太市场主管Thomas Mathews表示，政府资金的注入可能会使经济升温，增强加息的理由并强化日元。Mathews说：
如果她实施财政刺激且经济开始过热，加息将难以避免。这可能会在明年引发日元的大幅反弹。
