摩根士丹利的分析师预计，随着美国经济放缓的迹象越来越明显，如果美联储在这种背景下连续降低利率，日元对美元的汇率可能在未来几个月内上涨近10%。
该机构表示，目前美元对日元的汇率已经偏离了其合理价值。如果这种关系得到修正，随着美国国债收益率的下降导致合理价值降低，预计美元对日元将在2026年第一季度下降。因此，摩根士丹利预测，该货币对将在明年年初降至大约140的水平。
这种看涨的观点与日元近期的疲软表现形成了鲜明对比。由于担心日本首相高市早苗的支出计划可能恶化财政状况，以及市场对日本央行近期加息预期的减弱，日元本季度已经下跌了5.6%，成为G-10货币中表现最弱的货币。截至东京时间上午11:51，日元对美元的汇率为156.67。
然而，摩根士丹利认为，尽管日本的国内财政政策环境并不特别具有扩张性，但外部因素将主导汇率的走势。该机构同时警告说，随着美国经济在明年晚些时候的复苏和套利交易需求的增加，日元将面临新的下行压力。
摩根士丹利的策略师，包括Matthew Hornbach，在周日的一份报告中指出，当前美元对日元的定价与基本面存在偏差。这一判断的主要逻辑在于美国国债收益率的下降趋势，预计这将推动汇率回归到合理价值。
根据该机构的具体预测，美元对日元将在2026年第一季度下降至大约140。但这种升值趋势可能只是暂时的。策略师们预计，随着美国经济的复苏，套利交易的需求将重新被激活，从而在明年下半年再次对日元构成下行压力。该机构预计，到2026年年底，美元对日元将回升至大约147。
在日元汇率在157附近徘徊的背景下，市场投资者正在密切关注官方进行市场干预的风险。日本财务大臣片山皋月和其他官员最近表达了对日元疲软的担忧。片山皋月特别提到，干预是一个可能的选项，尽管他的言论目前对市场的实际影响有限。
同时，日本经济再生担当大臣Minoru Kiuchi在周二早些时候表示，政府正以高度的紧迫感关注包括投机行为在内的汇率变动。这一表态进一步强调了日本当局对当前汇率波动的警觉。
在利率策略方面，摩根士丹利预计日本主权债收益率曲线将在2026年第一季度呈现“牛市变陡”的趋势。这一趋势主要由美国经济放缓和日本国内财政担忧的缓解所驱动。
基于这一判断，该机构维持了对日本国债市场的具体投资建议，包括：推荐做多10年期日本国债（JGBs），进行针对10年期和30年期日本国债的收益率曲线陡峭化交易，并在短期内持有30年期日本国债资产互换利差的空头头寸。
