“高市交易”在日本金融市场再次兴起。
根据央视新闻的报道，日本首相高市早苗向自民党干部透露了计划在23日解散众议院，并提前进行大选的意向。这一消息推动了日经225指数在周二大幅上涨超过3%，刷新了历史最高记录。同时，日本国债市场普遍下跌，10年期国债的收益率升至1999年2月以来的最高点，而20年期国债的收益率更是达到了历史新高。在外汇市场上，日元对美元的汇率一度降至158.91，创下了自2024年7月以来的最低值。
分析人士指出，如果高市早苗在提前的大选中获得更强大的支持，将有助于加强其扩张性的财政政策和对宽松货币政策的倾向。虽然这一前景对股市产生了积极影响，但也引发了市场对日本债务可持续性的担忧，进而加剧了债券和日元的抛售。
高市早苗有意提前举行大选，成为引发当前市场行情的关键因素。投资者正在押注高市早苗将利用大选胜利来推进其高达1350亿美元的经济刺激计划。在这种预期下，风险资产受到追捧，推动日经225指数突破历史高点。
股市的狂欢伴随着日本国债市场的剧烈波动。根据彭博数据，周二日本国债价格大幅下跌，导致收益率全线上升。其中，30年期国债收益率一度上升12个基点至3.52%；20年期国债收益率达到3.135%的历史新高；而作为基准的10年期国债收益率则上升至2.135%，创下26年来的新高。
分析认为，债券市场的抛售反映了投资者对未来财政纪律的担忧。作为发达国家中债务负担最重的国家，日本的债务占GDP的比例已经超过200%。
CLSA的日本策略师Nicholas Smith认为，尽管通胀率高于利率意味着净债务正在减少，但仍有部分投资者对高市早苗的激进财政计划感到不安。三菱日联金融集团（MUFG）的资深货币分析师Lee Hardman表示，财政担忧加上日本央行加息步伐的缓慢，使得日元在今年年初极易受到进一步疲软的影响。
在政局动荡和美日利差的双重压力下，日元成为了G10货币中表现最差的货币。周二，日元对美元的汇率一度下跌0.5%至158.91，跌破了2024年7月以来的低点。一些市场观察人士甚至预测，受持续的资本外流和负实际利率的影响，日元对美元可能在2026年底前跌至160或更低。
日元的剧烈贬值已经引起了日本官方的高度警觉。日本财务大臣片山皋月在周一与美国财政部长贝森特在华盛顿会面后对媒体表示：“我表达了对日元单边走弱的担忧，Bessent部长也认同这些担忧。”
片山皋月此前曾表示，如果需要，她拥有干预市场的“自由裁量权”。日本财务省上一次干预汇市是在2024年7月12日，当时日元对美元触及159.45。
Mizuho全球柜台首席策略师Shoki Omori认为，此次片山皋月与贝森特的会晤值得关注，重点在于双方并非关注汇率的具体水平，而是关注汇率波动是否过度单边化和迅速，“我认为存在干预的可能性。”
尽管CLSA的日本策略师Nicholas Smith认为，由于通胀率高于利率，日本的净债务实际上正在减少，且日元理应因美国利率下降而走强，但他同时也承认，日元近期的表现“极其顽固”。目前，市场正严阵以待，密切关注日本政府是否会再次出手支撑日元。
