根据野村证券的最新分析，市场对日本可能提前的大选仅仅看作是加剧“再通胀”的观点是不准确的。该机构认为，其主要政策目标可能不是短期通胀的增强，而是更深层次的结构性改革的推进。
追风交易台报道，报告中提到，提前的大选可能会给予日本央行更大的政策灵活性。目前市场预计日本央行在4月加息的概率为39%，如果高市早苗在大选中胜出，可能会使日本央行在制定货币政策时拥有更大的灵活性，减少对政治日程的担忧。
1月13日，央视新闻报道，日本首相高市早苗向自民党干部表达了计划在23日解散众议院，提前进行大选的意向。消息传出后，市场再次出现了“旧版高市交易”模式，日股大幅上涨并创下新高，而国债和日元则面临压力。普遍分析认为，更强大的民意支持将加强高市早苗的扩张性财政政策和对宽松货币政策的偏好，这对股市是有利的，但也增加了市场对日本债务可持续性的担忧，导致债市和汇市的抛售。
野村证券警告说，围绕大选的猜测将继续影响市场。如果投资者继续押注“旧版高市经济”的持续，可能会导致日元进一步贬值和债市收益率曲线的熊市陡峭化。然而，投资者需要警惕风险：如果大选结果最终成为政策转向结构性改革的契机，那么当前基于通胀和宽松预期的市场定价可能需要大幅调整。
当前市场的反应是基于一种主流预期：提前大选的目的是为了巩固政治基础，以继续实施以财政刺激和日元升值为核心的“高市经济学”再通胀路线。自去年10月以来，日股的领涨板块主要集中在银行、房地产和建筑等内需领域，而科技、机械和汽车等外向型板块则相对落后，这似乎证实了市场对政策路径的上述解读。
野村证券的报告指出，提前大选的主要目的不是为了获得继续“推高通胀”的授权，而是为了赢得推动“艰难改革”所需的政治资本和时间窗口。
报告认为，“安倍经济学”式的刺激路径已接近极限。如果高市早苗通过选举获得稳定的长期执政地位，她将不再依赖短期选票，从而有勇气将政策重心从“短期刺激”转向更根本的“结构性改革”，例如放宽行业管制、调整税收以鼓励投资等。
报告指出，要判断政策走向，需要关注三个选举观察点：第一，竞选纲领的核心焦点是再次寻求实施再通胀政策的授权，还是将经济安全与结构性改革作为主要议题；第二，自民党能否确保稳定多数席位；第三，与公明党的联盟关系。考虑到未来仍需确保参议院多数（本次选举不涉及），维持与公明党的合作至关重要，但这也可能带来风险：如果联盟关系加强或可能组建新联盟，政府政策可能会重新向联盟伙伴的优先事项倾斜。
野村在报告中详细对比了新旧版本“高市经济学”的市场影响。
旧版政策（以再通胀为核心）的市场特征表现为：债市呈现扭曲式陡峭化（即长端利率因通胀预期和财政担忧大幅上升）、股市上涨中外需相关板块表现突出、日元趋于贬值。其政策支柱是大幅增加政府支出、日本央行持续扩大宽松、以及以财政刺激推动通胀上行。
新版政策（转向结构性改革）则可能带来不同的市场图景：债市或呈现弧形熊市或扭曲式增量化（收益率全面上行但形态不同）、股市上涨将更由内需相关板块引领、日元走势可能趋于稳定甚至升值。相应的政策重点将转向：调整并优化政府支出结构、推动日本央行向中性利率迈进（伴随加息与量化紧缩）、并通过税收改革、放松管制及吸引外资等措施提升长期增长潜力。
这种政策引发的转变对不同资产类别和行业板块将产生差异化影响。如果金融调控措施收紧，银行板块可能表现疲软；而如果转向结构性改革，受益于调控和股市提升的板块将产生更多关注。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
以上精彩内容来自追风交易台。
更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【追风交易台▪年度会员】
