美國總統特朗普實施的關稅政策不斷深入，一個核心問題逐漸顯現：究竟是誰在爲這些關稅買單？

根據追風交易臺的報道，德意志銀行的最新研究報告指出，特朗普政府所徵收的關稅主要落在了美國人民的肩上，而非外國出口商。該行在分析了第二季度美國製造業商品的進口價格變動後發現，儘管今年的關稅收入已經超過了1000億美元，但外國出口商並沒有通過大幅降低價格來吸收關稅成本。

分析師George Saravelos強調，如果關稅成本由外國出口商承擔，理論上我們應該觀察到進口商品價格的顯著下降。然而，分析結果顯示，除了加拿大和英國分別出現了輕微和較小的價格下調外，其他地區的出口商支付的關稅費用幾乎可以忽略不計。最令人意外的是，中國出口商幾乎沒有通過降價來抵消關稅的影響。

如果關稅是由外國人支付的，我們本應看到進口商品價格的大幅下降，因爲他們會將成本納入自己的利潤中。實際上，我們確實看到了一些輕微的價格下降，尤其是在加拿大，其次是英國。但最令人驚訝的是，除了這些國家外，其他地區的出口商似乎支付得非常少。

鑑於美國消費者價格指數的增長至今仍然受到控制，德意志銀行得出結論：美國進口商主要是通過減少自己的利潤率來吸收關稅成本。這種情況不僅爲美國貿易伙伴在8月1日新期限前提供了更多的談判籌碼，也預示着未來美國消費價格可能會面臨上漲的壓力。

目前看來，從宏觀層面的證據來看，支付這些關稅的主要是美國人民。由於美國消費者價格指數（CPI）的增長至今受到控制，可以推斷美國進口商主要是將關稅成本納入了自己的利潤空間。

雖然這種做法在短期內保護了消費者，但它對美國企業的盈利能力構成了持續的壓力。隨着關稅政策的持續，這種利潤率壓縮模式能否持續下去將成爲一個關鍵問題。

德意志銀行策略師George Saravelos還指出，關稅的經濟成本主要由美國而非世界其他地區承擔，這對美元構成了額外的負面影響。

因此，我們得出以下結論：首先，世界其他地區的出口商尚未明顯感受到關稅帶來的痛苦——這爲美國貿易伙伴在8月1日新期限到來之前提供了更多的談判籌碼。其次，未來美國消費者價格可能會面臨更大的壓力。第三，鑑於關稅的經濟成本似乎主要由美國而非世界其他地區承擔，這構成了美元的額外利空因素。