美国总统特朗普实施的关税政策不断深入，一个核心问题逐渐显现：究竟是谁在为这些关税买单？

根据追风交易台的报道，德意志银行的最新研究报告指出，特朗普政府所征收的关税主要落在了美国人民的肩上，而非外国出口商。该行在分析了第二季度美国制造业商品的进口价格变动后发现，尽管今年的关税收入已经超过了1000亿美元，但外国出口商并没有通过大幅降低价格来吸收关税成本。

分析师George Saravelos强调，如果关税成本由外国出口商承担，理论上我们应该观察到进口商品价格的显著下降。然而，分析结果显示，除了加拿大和英国分别出现了轻微和较小的价格下调外，其他地区的出口商支付的关税费用几乎可以忽略不计。最令人意外的是，中国出口商几乎没有通过降价来抵消关税的影响。

如果关税是由外国人支付的，我们本应看到进口商品价格的大幅下降，因为他们会将成本纳入自己的利润中。实际上，我们确实看到了一些轻微的价格下降，尤其是在加拿大，其次是英国。但最令人惊讶的是，除了这些国家外，其他地区的出口商似乎支付得非常少。

鉴于美国消费者价格指数的增长至今仍然受到控制，德意志银行得出结论：美国进口商主要是通过减少自己的利润率来吸收关税成本。这种情况不仅为美国贸易伙伴在8月1日新期限前提供了更多的谈判筹码，也预示着未来美国消费价格可能会面临上涨的压力。

目前看来，从宏观层面的证据来看，支付这些关税的主要是美国人民。由于美国消费者价格指数（CPI）的增长至今受到控制，可以推断美国进口商主要是将关税成本纳入了自己的利润空间。

虽然这种做法在短期内保护了消费者，但它对美国企业的盈利能力构成了持续的压力。随着关税政策的持续，这种利润率压缩模式能否持续下去将成为一个关键问题。

德意志银行策略师George Saravelos还指出，关税的经济成本主要由美国而非世界其他地区承担，这对美元构成了额外的负面影响。

因此，我们得出以下结论：首先，世界其他地区的出口商尚未明显感受到关税带来的痛苦——这为美国贸易伙伴在8月1日新期限到来之前提供了更多的谈判筹码。其次，未来美国消费者价格可能会面临更大的压力。第三，鉴于关税的经济成本似乎主要由美国而非世界其他地区承担，这构成了美元的额外利空因素。