美國私募信貸投資者折價出售資產，市場前景堪憂
面對經濟進一步惡化的擔憂，美國私募信貸投資者開始大幅折價出售資產，最低交易價格甚至僅爲資產面值的一半。橡樹資本聯席CEO羅伯特·奧利裏（Robert O'Leary）在接受媒體採訪時透露，私募信貸市場投資者正以顯著折扣出售基金份額，普遍從九折起步，最低甚至下探至“五折區間”。
奧利裏特別指出，目前的拋售潮更多是投資者“在（市場）下跌前脫身”的主動避險行爲，而非源於大規模的強制平倉或嚴重的流動性危機。“迄今爲止，我們尚未看到強制拋售，”奧利裏表示。
值得注意的是，奧利裏認爲，當前的折價拋售尚未伴隨明顯的信用質量惡化。但隨着經濟前景進一步黯淡，這種折扣可能擴大：“目前市場還未出現被迫出售，但未來投資者的焦慮會加劇，拋售折扣將進一步擴大。”
信貸質量隱憂
近年來，美國私募信貸市場規模已達1.6萬億美元，其快速增長與相對寬鬆的監管環境，引發投資者對其在經濟下行週期中資產質量的廣泛擔憂。
奧利裏表示，私募信貸貸款普遍存在“承銷不嚴謹”的問題，如果經濟持續惡化，高收益債務的違約率可能達到高個位數，私募信貸違約率甚至可能達到兩位數。
過去幾年，私募領域債務規模激增，但與公開市場相比，私募信貸市場的資產減記速度更慢。奧利裏表示，一些負債過重的企業勉強維持經營，但長期來看，會對借款方和貸款方的利益都造成損失。
他補充道，儘管資產重組對那些長期維持虛高估值的投資者而言是痛苦的，但對於清理資產負債表、實現市場健康出清卻是必要的“好事”。
橡樹資本伺機而動
奧利裏認爲，目前形勢可能比2020年新冠疫情時期更爲嚴峻，主要因爲通脹壓力遠高於當時，可能放大經濟和市場受到的衝擊。橡樹資本聯席董事長霍華德·馬克斯（Howard Marks）此前亦曾警示貿易關稅可能助推通脹。
奧利裏甚至將潛在的經濟下行與互聯網泡沫破滅相提並論，認爲衝擊可能同樣“劇烈”。但與當時相對快速的復甦不同，奧利裏警告，當前的高通脹等地緣政治等結構性“障礙”，可能導致本輪復甦路徑更爲曲折複雜：“那場衰退雖然迅速反彈，但此次卻因爲市場參與者的反應機制和阻礙因素，可能造成更持久的傷害。”
面對可能到來的市場動盪，橡樹資本正謹慎佈局。奧利裏表示，公司已開始涉足流動性較強的信貸市場，但仍保留大量資金，以便在更大的機會出現時迅速行動，“抓住更大的投資機會”。
