FOREXBNB獲悉，摩根大通分析師團隊最新發布的大宗商品研報顯示，今年以來直至5 月初，全球原油需求同比增長比預期更加乏力，並且庫存持續呈現出累積軌跡，意味着2025年至2026年的“供應過剩”預期正在持續發酵。展望原油需求前景，摩根士丹利、高盛以及ING等華爾街投資機構表示，2025原油市場可能迎來全面過剩。
“2025 年第一季度全球液體燃料需求的最終數據與我們的預測一致，同比增加 160 萬桶/日，”摩根大通分析師團隊在報告中指出。“4 月的初步數據顯示，消耗量與去年基本持平，但是比我們的預期低 50 萬桶/日。這種疲弱似乎延續到了5 月初，”他們補充道。
報告稱，截至5 月 6 日，2025年的全球原油需求平均爲 1.035 億桶/日，同比僅僅增長 28 萬桶/日，僅爲本月摩根大通所預期的增速 55 萬桶/日的近一半”。
“隨着北半球夏季駕駛季開啓，我們預計未來幾周原油需求可能會改善，”摩根大通分析師團隊表示。
該機構的研究報告還指出，5 月第一週“可見的經合組織(OECD)國家整體商業原油以及成品石油庫存(包括美國、歐洲和新加坡等國庫存)下降 400 萬桶”。其中汽油、柴油等成品石油庫存下降 600 萬桶，其中一部分被原油庫存意外增加 200 萬桶所抵消。
“全球範圍內，5 月第一週總流動液體庫存增加 800 萬桶，過去八週中已有七週出現增加，”分析師們寫道。
“可觀測的成品石油庫存減少 300 萬桶，而原油庫存增加 1,100 萬桶。原油庫存的持續累積主要由中國原油庫存大幅增加 2,600 萬桶所主要推动，”他們補充表示。
在此前 4 月 30 日摩根大通分析團隊發佈的另一份大宗商品報告中，摩根大通分析師團隊表示，“4 月全球原油需求平均爲 1.02 億桶/日，與去年基本持平，大幅偏離第一季度 170 萬桶/日的增長”。
“我們的《年度前瞻》中曾預計 4 月原油需求將增長 50 萬桶/日，”他們在報告中補充道。“全球經濟前景的不確定性很可能導致原油以及汽油成品油等整體石油產品增長停滯，”分析師們指出。
在那份前瞻研究報告中，摩根大通分析師強調，“4 月最後一週，可見的經合組織商業原油庫存(包括美國、歐洲、日本和新加坡)小幅下降 28 萬桶”。
他們表示，原油庫存減少 840 萬桶，基本被汽油等成品油庫存增加 810 萬桶所抵消。4 月經合組織包含原油和成品油商業整體石油庫存仍然增加 500 萬桶。
“全球總液體庫存在 4 月增加 1,700 萬桶，實現連續第三個月庫存增長，”分析師們在4 月 30 日的報告中指出。“不過，消費端的原油與成品石油囤積速度已從 2 月的 4,400 萬桶和 3 月的 3,300 萬桶放缓，”他們補充道。
“可觀測的成品油庫存4 月小幅增加 200 萬桶，成爲 2025 年首個月度增長。年初迄今(直至4月底)，全球總流動液體整體庫存已增加 6,200 萬桶，其中原油庫存大幅增加 1.02 億桶，而成品油庫存減少 3,900 萬桶。”
從2025開始，“供應過剩”料將長期存續
華爾街金融巨頭高盛近日再度下調了該機構對於國際油價的預期點位，主要邏輯在於今年以來持續升溫的原油市場“供應過剩”預期以及特朗普政府主導的“關稅風暴”之下全球範圍的原油需求增長將比此前預期疲軟得多，這也是爲何國際原油基準——布倫特原油期貨價格自4月以來的交易價格近乎腰斬。
該行目前預計，2025年剩餘時間國際原油價格基準曲線——布倫特原油均價將爲60美元/桶，預計WTI原油均價將爲56美元/桶，均較此前預期有所下調;高盛對於2026年油價的預測則進一步下調，對於2026年的布倫特原油均價大幅降至56美元/桶，WTI原油均價預期則降至僅僅52美元/桶，相比之下高盛此前預期分別爲58美元/55美元。
高盛的觀點與美國銀行、摩根士丹利以及ING等華爾街金融巨頭預期一致，均預測2025年以及2026年原油市場將出現顯著的“供應過剩”。高盛近日再度下調該機構對於國際油價的預期點位，預計特朗普政府主導的“關稅風暴”之下全球範圍的原油需求增長將比此前預期疲軟得多，使得今年以來原油市場的“供應過剩”預期持續發酵。
高盛認爲全球原油需求將遭遇歷史級重挫，高盛對於原油市場供應過剩的預期大幅升溫——2025年原油市場預計將供應過剩高達80萬桶/日(mb/d)，2026年則過剩高達140萬桶/日。該行還表示，這些過剩壓力降繼續對布倫特原油與WTI價格構成強勁壓力。
荷蘭國際集團(ING)近日發佈研報指出，儘管中美雙方在日內瓦的談判達成暫時降低關稅稅率的積極共識，將有助於改善原油市場的情緒，但真正提振需求前景還需在降低長期性質的關稅方面取得實質性進展，此外由於OPEC+超預期增產，供應端顯得愈發寬鬆，尤其是到今年下半年，ING分析團隊預計原油供應過剩規模將會不斷擴大。
對於原油市場來說，相對積極的消息在於，週一中國和美國經過週末日內瓦貿易政策溝通後，宣佈暫停相互徵收關稅 90 天，並且都表示將繼續推進經貿合作，這引發了人們對世界兩大超級經濟體之間貿易戰降溫的希望，進而觸發布倫特原油與WTI原油價格週一實現大舉反彈。然而，由於對供應過剩的持續擔憂，國際原油價格依然面臨下行壓力。OPEC+ 發出的最新信號表明 5月和6月產量將增加。此外，特朗普表示與伊朗的核談判取得了積極進展，這增強了美國可能放鬆對伊朗原油出口制裁的預期。
