美銀月度機構調研：“做多黃金”仍是最擁擠的交易，美元配置降至2006年以來最低

市場最擁擠交易：做多黃金，美元配置降至2006年以來最低

根據美銀Michael Hartnett發佈的5月基金經理調查，投資者對美國資產持謹慎態度，其中“做多黃金”連續第二個月成爲市場最擁擠的交易。

調查顯示，投資者對美元的配置降至2006年5月以來的最低水平，57%的投資者認爲美元被高估。與此同時，黃金被認爲是十七年來估值最高的資產，58%的投資者認爲這是當前最擁擠的交易。

儘管投資者對全球經濟前景的預期有所改善，但仍有81%的投資者預計經濟將陷入“滯脹”。62%的投資者認爲，關稅引發全球衰退是最大的尾部風險。

在上個月的反彈中大多錯過機會後，投資者可能被迫追漲。據商務部消息，中美各取消了共計91%的加徵關稅，暫停實施24%的反制關稅。

黃金估值創記錄新高

調查顯示，“做多黃金”連續第二個月成爲市場最擁擠的交易，58%的投資者認爲這是當前最擁擠交易，遠高於排名第二的“做多科技巨頭”(22%)。

同時，黃金被視爲有記錄以來(自2008年起)最被高估的資產，淨45%的投資者認爲黃金被高估，較4月的34%進一步上升。

貨幣市場對美元態度變化

市場悲觀情緒仍在蔓延，但略有改善。現金水平從4月的4.8%下降至4.5%，略低於1999年以來4.7%的長期平均水平。61%的投資者預期全球經濟“軟着陸”，較4月的37%大幅上升，“硬着陸”預期則從49%下降至26%。

對全球經濟狀況的預期有所改善，調查顯示淨59%的投資者預計經濟將走弱，較4月有所好轉，這是自2024年10月以來最大的月度改善。即便如此，相較于2024年12月的高點，全球增長預期仍下跌了66個百分點。

75%的投資者預計美國減稅將增加財政赤字，而在美聯儲降息預期方面，46%的投資者預計今年將有兩次降息，25%預計有三次降息。

投資配置調整

調查顯示投資者正在重新調整資產配置：

在風險偏好方面，淨37%的投資者表示承擔的風險低於正常水平，較上月改善9個百分點，爲2025年最大月度增幅。

美銀調查結果顯示，若經濟“不着陸”(no landing)，將對美國股票、新興市場股票、小盤股和能源股最爲有利，對黃金不利；若經濟“硬着陸”，則對醫療保健股最爲有利，對歐元區和銀行股不利。