美聯儲考慮調整貨幣政策框架以適應經濟變化

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)透露，政策制定者正在考慮對指導貨幣政策決策的框架關鍵部分進行調整，這包括他們對美國就業不足的看法以及實現通脹目標的方式。

鮑威爾在爲美聯儲貨幣政策框架研究會議準備的講話中提到，官員們已表示他們認爲重新審視有關“不足”的措辭是合適的，並在上週的會議上對平均通脹目標制也有類似的看法。

鮑威爾承認，當前框架是在利率持續低企和通脹低迷時期設計的，並表示：“我們將確保新的共識聲明能夠適應廣泛的經濟環境和發展。”

美聯儲官員今年啓動了對央行實施貨幣政策的長期戰略及其溝通工具的定期審查。該框架爲制定利率的聯邦公開市場委員會(FOMC)官員提供指導，幫助他們實現國會賦予的促進物價穩定和最大就業的廣泛目標。美聯儲設定的通脹目標爲2%。

靈活平均通脹目標制的採用與批評

在2020年完成的上一次審查後，美聯儲採用了新框架，旨在在通脹長期低於2%的時期後，實現通脹“一段時間內”適度高於2%——這種方法被稱爲靈活平均通脹目標制。

然而，批評人士稱，新框架過於針對當時的低利率、低通脹環境，在新冠疫情爆發後不再適用。

鮑威爾表示，2020年的一個主要考量是讓美國人的長期通脹預期接近2%，並強調：“錨定的預期對我們所做的一切至關重要，我們今天仍完全致力於2%的目標。”

他指出，自2020年以來經濟環境已發生顯著變化，當前的框架審查將反映政策制定者對這些變化的評估。

零利率下限的考量

鮑威爾稱，政策制定者受所謂零利率下限約束的想法“不再是基本假設”。零利率下限指利率已處於低位，導致官員在需要時幾乎沒有空間降低借貸成本以支持經濟。但他補充說，“框架繼續應對這一風險是審慎的。”

就業“不足”的定義調整

2020年的框架審查還對美聯儲的就業目標進行了調整，將重點放在所謂的“不足”上——即失業率過高的時期。此前，美聯儲對失業率過高或過低的情況同等關注。

這一變化實際上緩和了美聯儲的一種做法，即先發制人地加息以給勞動力市場降溫，並在通脹壓力顯現之前防範通脹。

鮑威爾週四表示，這一調整並非承諾永遠放棄先發制人的政策舉措，或忽視勞動力市場緊張（職位空缺遠超過可用勞動力）的情況。他強調：“這表明，僅憑明顯的勞動力市場緊張不足以觸發政策反應，除非委員會認爲，若任其發展，將導致不受歡迎的通脹壓力。”

一些美聯儲觀察人士指出，這一變化是央行未能及時加息應對疫情後通脹的原因，認爲官員們過於關注就業目標。到美聯儲2022年初開始大幅加息時，通脹已接近四十年來的最高水平。

鮑威爾反駁了政策框架導致應對滯後的說法。相反，他指出，當時官員們判斷（後來證明是錯誤的）疫情引發的通脹是暫時的。

鮑威爾曾表示，美聯儲打算在今年夏末前完成當前的框架審查。