特斯拉(TSLA.US)“RoboTaxi”下週發佈！多空激辯：多頭看到關鍵進展，空頭質疑規模化路徑

特斯拉RoboTaxi發佈會在即，投資者信心面臨考驗

特斯拉(TSLA.US)的股票正處在一個關鍵的十字路口，下週的RoboTaxi發佈會能否挽回投資者信心成爲市場關注的焦點。根據巴克萊的最新分析，投資者對特斯拉即將於6月12日進行的RoboTaxi發佈會持謹慎態度。預計發佈會將展示無安全駕駛員的車輛，但初始規模有限，僅約10輛車在地理圍欄區域內運營，並依賴遠程操作。

巴克萊指出，儘管此類活動通常被視爲“賣出消息”的契機，但此次發佈會更大的意義在於鞏固RoboTaxi/AV（自動駕駛）敘事，這一直是特斯拉股票的核心驅動力。

自動駕駛領域的挑戰與進展

儘管特斯拉在自動駕駛領域取得令人印象深刻的進展，但其追趕和超越行業領導者Waymo的路徑仍面臨挑戰。多頭專注於特斯拉技術的快速迭代以及在數據和計算方面的關鍵護城河，而空頭則質疑規模化路徑，例如基礎設施/與市政當局管理關係方面，特斯拉並沒有核心競爭力，同時質疑數據質量。

特斯拉CEO馬斯克爲擴展AV制定了激進計劃：從10輛RoboTaxi開始，逐漸增加至幾個月內達到1,000輛；從奥斯汀開始运营，計劃擴展至舊金山、洛杉磯和聖安東尼奧；預計到明年年底，美國將有“可能数十万輛，甚至超过一百万輛（無人監督全自動駕駛）特斯拉”。

然而，其競爭對手、谷歌旗下的Waymo目前已取得顯著領先：每週提供25萬次無人駕駛付費乘車服務；已在舊金山、鳳凰城、洛杉磯和奧斯汀(通過Uber合作)提供服務；在波士頓、納什維爾等多個城市進行測試；已累計超過5,000萬英里的無人駕駛里程和1,000萬次付費乘車。

基本面惡化與市場反應

基本面持續惡化，報告指出，2025年銷量預計將出現負增長，利潤率承壓，每股收益預期已從去年底的3.20美元下滑至目前的不到2.00美元。對投資者而言，理解特斯拉估值的關鍵在於平衡AV/AI願景與疲軟基本面之間的權衡，以及公司資金配置能力是否足以支撐未來增長。

儘管基本面惡化，特斯拉股價仍表現強勁。具體衰退點包括：預期2025年銷量將同比負增長，第一季度銷量已下降13%；歐洲市場銷量今年迄今下降約40%，中國市場銷量下降約7%；盈利能力受到壓力，能源業務利潤率受關稅影響；稀土磁鐵供應短缺的新問題可能帶來額外挑戰。

巴克萊指出，汽車業務的疲軟不應被忽視，因爲這是推動自動駕駛/人工智能努力的資金來源。特斯拉的自由現金流已從2022年的76億美元減少至2024年的36億美元，2025年預計爲30億美元。一個可能的選擇是利用其低資本成本增發股票，這可能有助於資助自動駕駛/人工智能領域的投入。

巴克萊認爲，Robotaxi發佈會可能不及預期，基本面疲軟問題尚未得到充分重視，但長期來看，市場對特斯拉自動駕駛/AI價值的認知不會因此改變。