脫歐公投後決策幽靈再現？英國央行偏信PMI遭經濟學家警告

英國央行行長貝利重視PMI指標，經濟學家警告過度依賴風險

英國央行行長貝利上週表示，他將更加重視標準普爾全球採購經理人指數(PMI)等指標，並警告稱近期國內生產總值(GDP)數據波動性加大。然而，英國央行觀察人士警告稱，不要重蹈2016年英國脫歐公投後的覆轍，當時官員們放鬆了政策，以應對調查顯示的經濟急劇下滑。

在英國央行決定進一步降息幅度之際，這些相互矛盾的信號可能會使形勢變得更加複雜，因爲英國央行正在權衡通脹再度上升與美國關稅導致的經濟擔憂。

官方數據顯示，英國第一季度GDP增速強勁回升至0.7%，爲一年來的最高水平。然而，PMI發出的增長信號則呈現出更爲穩定但停滯的景象——英國央行認爲，這種指標更能反映經濟的基本狀況。

該指數在第一季度幾乎呈現零增長。由於企業對特朗普的關稅政策猶豫不決，該指數在4月份跌入收縮區間，5月份則反彈至持平。

貝利上週對議會財政委員會表示：“我們目前面臨的挑戰是，關於經濟活動的前瞻性證據，也就是調查結果，遠沒有那麼強勁。” 他稱這種差距是“脫節的”，並表示英國央行工作人員認爲，私營部門的調查結果比之前的GDP數據更能預測經濟的未來走勢。

經濟學家對PMI的警告

Pantheon Macroeconomics首席英國經濟學家Robert Wood表示：“貝利有可能重蹈英國脫歐公投後的覆轍，把疲弱的PMI作爲實際經濟增長的有力證據，但事實證明該指標非常具有誤導性。”

他表示：“有強有力的證據表明，當不確定性上升時，PMI對經濟增長的預測過於悲觀，因爲該調查的定性性質意味着，它反映的是情緒而非實際增長。”

據瞭解，2016年英國經濟增長了1.9%，與過去六年的平均水平一致，儘管英國公投脫歐引發了政治動盪。

儘管第一季度的官方數據可能受到暫時性因素的提振，因爲製造商趕在美國關稅生效之前出貨，但也有跡象表明，英國經濟中佔比最大的服務業表現強勁。

標準普爾全球市場情報首席商業經濟學家Chris Williamson表示：“也有一些證據表明，自疫情暴發以來，GDP數據一直表現出強烈的季節性，而這在PMI中並不明顯。”

但經濟學家們也表示，PMI也有缺點，特別是考慮到它們不包括零售等特定行業和政府活動。

Williamson表示：“但這些調查確實涵蓋了私營部門約80%的經濟產出，反映了企業和家庭的支出，這也是政策制定者和投資者最關心的問題。”

受政治新聞的影響，PMI以及其他商業和消費者調查的結果也往往大幅下降。英國脫歐、利茲•特拉斯2022年災難性的迷你預算以及工黨的首份預算都導致調查結果大幅下降，而官方數據(如GDP和失業率)顯示經濟基本面並未發生重大變化。

不過，PMI 確實與2023年下半年官方數據的低迷相一致，當時生活成本危機導致英國陷入溫和的技術性衰退。

凱投宏觀副首席經濟學家Ruth Gregory表示：“風險在於，不同的指標對需求發出了不同的信號，英國央行需要更長的時間來了解推動經濟發展的力量。”