高赤字與關稅不確定性主導下半年市場 美聯儲主席更替或引發波動

金融市場受財政赤字和關稅政策影響，美聯儲主席人選成焦點

2024年下半年金融市場將繼續受到高額財政赤字和關稅政策不確定性的影響，債券收益率預計將繼續扮演主導角色。市場波動性可能在夏季上升，投資者關注特朗普即將公佈的下一任美聯儲主席人選。儘管現任主席鮑威爾的任期要到2026年5月才結束，特朗普預計將提前作出人事任命。

特朗普批評鮑威爾在利率問題上的政策，尤其是在最新通脹數據低於預期之後。美國5月消費者物價指數(CPI)同比上漲2.4%，低於市場預期，特朗普藉機重申應大幅降息的主張。鮑威爾則堅持觀望態度，稱美聯儲正等待進一步觀察通脹是否會重新抬頭。

美聯儲主席人選對市場的影響

PGIM固定收益聯合首席投資官Greg Peters表示，提前任命美聯儲主席“極爲罕見”，可能導致市場波動上升，推動美債收益率曲線的長期端上行。由於美聯儲是“一個極其重要的機構”，任何不尋常的任命都可能對市場產生“長期影響”。

Peters也指出，聯邦公開市場委員會(FOMC)是一個由七名委員組成的委員會，主席僅佔一票。市場普遍認爲，無論誰接任主席職位，都傾向於支持降息。

被市場視爲可能接替鮑威爾的人選包括：前美聯儲理事凱文·沃什、國家經濟委員會主任凱文·哈塞特以及現任美聯儲理事克里斯托弗·沃勒。財政部長斯科特·貝森特也可能被考慮。

貝森特指出，市場將密切研究這個人是誰，以往做過什麼、說過什麼，甚至是他在候選期間的隻言片語，都會引發波動。

美聯儲會議和降息預期

即將召開的美聯儲會議預計不會調整利率，市場對於何時可能開始降息仍存在較大分歧。貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder認爲，如果經濟繼續表現疲軟，9月降息的可能性依然存在。美國銀行經濟學家則預測直到明年纔可能啓動降息。

美國與中國已就徵收55%關稅達成初步協議。Rieder認爲，只要關稅水平趨於穩定，市場就能逐步適應：“只要知道關稅在哪兒，企業就能運營。”

美國國會正就一項稅改法案展開談判。衆議院上月通過的版本預計將在未來十年新增2.4萬億美元赤字，根據國會預算辦公室(CBO)預測，到2026年赤字佔GDP比重將升至7%。

面對此類財政壓力，債券市場可能會經歷“階段性收益率飆升”。Rieder預計10年期美債收益率將在3.75%至4.625%之間波動，而這一指標對抵押貸款和其他信貸利率具有廣泛影響。

三菱日聯金融集團(MUFG)美國宏觀策略主管George Goncalves也認爲10年期美債收益率將在4%至4.5%之間徘徊。他強調，經濟增長正在放緩，勞動市場疲軟將加大美聯儲降息壓力。

Goncalves指出，美聯儲之所以遲遲不動，主要是擔憂通脹反彈。但他也直言：“這種擔憂可能是錯誤的。”