高赤字与关税不确定性主导下半年市场 美联储主席更替或引发波动

金融市场受财政赤字和关税政策影响，美联储主席人选成焦点

2024年下半年金融市场将继续受到高额财政赤字和关税政策不确定性的影响，债券收益率预计将继续扮演主导角色。市场波动性可能在夏季上升，投资者关注特朗普即将公布的下一任美联储主席人选。尽管现任主席鲍威尔的任期要到2026年5月才结束，特朗普预计将提前作出人事任命。

特朗普批评鲍威尔在利率问题上的政策，尤其是在最新通胀数据低于预期之后。美国5月消费者物价指数(CPI)同比上涨2.4%，低于市场预期，特朗普借机重申应大幅降息的主张。鲍威尔则坚持观望态度，称美联储正等待进一步观察通胀是否会重新抬头。

美联储主席人选对市场的影响

PGIM固定收益联合首席投资官Greg Peters表示，提前任命美联储主席“极为罕见”，可能导致市场波动上升，推动美债收益率曲线的长期端上行。由于美联储是“一个极其重要的机构”，任何不寻常的任命都可能对市场产生“长期影响”。

Peters也指出，联邦公开市场委员会(FOMC)是一个由七名委员组成的委员会，主席仅占一票。市场普遍认为，无论谁接任主席职位，都倾向于支持降息。

被市场视为可能接替鲍威尔的人选包括：前美联储理事凯文·沃什、国家经济委员会主任凯文·哈塞特以及现任美联储理事克里斯托弗·沃勒。财政部长斯科特·贝森特也可能被考虑。

贝森特指出，市场将密切研究这个人是谁，以往做过什么、说过什么，甚至是他在候选期间的只言片语，都会引发波动。

美联储会议和降息预期

即将召开的美联储会议预计不会调整利率，市场对于何时可能开始降息仍存在较大分歧。贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder认为，如果经济继续表现疲软，9月降息的可能性依然存在。美国银行经济学家则预测直到明年才可能启动降息。

美国与中国已就征收55%关税达成初步协议。Rieder认为，只要关税水平趋于稳定，市场就能逐步适应：“只要知道关税在哪儿，企业就能运营。”

美国国会正就一项税改法案展开谈判。众议院上月通过的版本预计将在未来十年新增2.4万亿美元赤字，根据国会预算办公室(CBO)预测，到2026年赤字占GDP比重将升至7%。

面对此类财政压力，债券市场可能会经历“阶段性收益率飙升”。Rieder预计10年期美债收益率将在3.75%至4.625%之间波动，而这一指标对抵押贷款和其他信贷利率具有广泛影响。

三菱日联金融集团(MUFG)美国宏观策略主管George Goncalves也认为10年期美债收益率将在4%至4.5%之间徘徊。他强调，经济增长正在放缓，劳动市场疲软将加大美联储降息压力。

Goncalves指出，美联储之所以迟迟不动，主要是担忧通胀反弹。但他也直言：“这种担忧可能是错误的。”