英國股市深陷困局：富時100一年漲7%墊底歐洲，工黨難解多重壓力

英國股市表現疲軟，富時100指數漲幅落後歐洲

自工黨上臺以來，英國股市表現持續低迷。富時100指數僅上漲7%，遠低於德國、西班牙、意大利基準指數的17%至27%漲幅。市場對工黨政府在不加劇財政壓力的情況下刺激經濟增長的能力缺乏信心，增稅或擴大政府借款的預期不斷升溫，進一步延長了英國債市的壓力週期。

德意志銀行旗下DWS集團全球股票聯席主管托馬斯·舒斯勒指出，政府的可操作空間有限，財政餘力和投資者容忍度均面臨約束。儘管英國股市估值今年有所修復，但起點較低。倫敦富時350指數市盈率從年初的11.4倍升至13倍，較MSCI全球指數仍折讓約35%，成爲發達市場中最便宜的股市之一。

估值進一步上行需依賴盈利增長改善，而高企的借貸成本正成爲關鍵阻礙。市場預計英國央行未來一年僅降息三次，利率將維持在3.5%，是歐元區預期利率的兩倍。日內瓦隆奧投資管理公司宏觀主管弗洛裏安·伊爾波分析稱，在巨大財政不確定性下，英國市場敘事正圍繞利率展開。他強調政治經濟不確定性加劇，並指出倫敦股市漲勢因收益率攀升而缺乏估值擴張支撐，顯得脆弱。

英國央行製造的“不對稱風險環境”尤爲棘手：長期利率存在下行底線卻無明確上限。若全球經濟增長未顯著惡化，這種結構將持續壓制英國資產。

這一壓力既作用於富時100指數的國際大盤股，也波及本土中小盤股。即將到來的財報季將成爲檢驗企業能否突破利率逆風的關鍵窗口。此外，英鎊大幅升值可能成爲財報會議焦點——富時100成分股約75%收入來自海外，今年英鎊兌美元已升值9.3%。

彭博行業研究策略師洛朗·杜耶和孟凱迪指出，富時100指數估值上行空間有限，根據其公允價值模型，市場已計入英國央行三次降息預期（2026年上半年市盈率12.7倍），且該估值基於布倫特原油70美元/桶的歷史水平略有上浮。由于富時指数对美收入占比高，英鎊走強可能進一步擠壓小盤股回報。

除利率與匯率挑戰外，英國市場還面臨流動性不足、監管過度及本土投資者股票配置意願低迷等問題。隨着更多企業考慮轉移上市地，英國股市規模持續萎縮。本週有消息稱倫敦最大市值公司阿斯利康正評估赴美上市，IPO市場低迷態勢仍在惡化。

機構投資者態度持續冷淡：6月美國銀行基金經理調查顯示，全球投資者對英國資產淨減持4%，與5月持平；花旗集團策略師團隊（由貝婭塔·曼泰領銜）更將英國評級從“增持”下調至“中性”，指出“英國曾是有效的地緣風險對沖工具，但當前盈利增長乏力且估值不再極度便宜”。