英国股市深陷困局：富时100一年涨7%垫底欧洲，工党难解多重压力

英国股市表现疲软，富时100指数涨幅落后欧洲

自工党上台以来，英国股市表现持续低迷。富时100指数仅上涨7%，远低于德国、西班牙、意大利基准指数的17%至27%涨幅。市场对工党政府在不加剧财政压力的情况下刺激经济增长的能力缺乏信心，增税或扩大政府借款的预期不断升温，进一步延长了英国债市的压力周期。

德意志银行旗下DWS集团全球股票联席主管托马斯·舒斯勒指出，政府的可操作空间有限，财政余力和投资者容忍度均面临约束。尽管英国股市估值今年有所修复，但起点较低。伦敦富时350指数市盈率从年初的11.4倍升至13倍，较MSCI全球指数仍折让约35%，成为发达市场中最便宜的股市之一。

估值进一步上行需依赖盈利增长改善，而高企的借贷成本正成为关键阻碍。市场预计英国央行未来一年仅降息三次，利率将维持在3.5%，是欧元区预期利率的两倍。日内瓦隆奥投资管理公司宏观主管弗洛里安·伊尔波分析称，在巨大财政不确定性下，英国市场叙事正围绕利率展开。他强调政治经济不确定性加剧，并指出伦敦股市涨势因收益率攀升而缺乏估值扩张支撑，显得脆弱。

英国央行制造的“不对称风险环境”尤为棘手：长期利率存在下行底线却无明确上限。若全球经济增长未显著恶化，这种结构将持续压制英国资产。

这一压力既作用于富时100指数的国际大盘股，也波及本土中小盘股。即将到来的财报季将成为检验企业能否突破利率逆风的关键窗口。此外，英镑大幅升值可能成为财报会议焦点——富时100成分股约75%收入来自海外，今年英镑兑美元已升值9.3%。

彭博行业研究策略师洛朗·杜耶和孟凯迪指出，富时100指数估值上行空间有限，根据其公允价值模型，市场已计入英国央行三次降息预期（2026年上半年市盈率12.7倍），且该估值基于布伦特原油70美元/桶的历史水平略有上浮。由于富时指数对美收入占比高，英镑走强可能进一步挤压小盘股回报。

除利率与汇率挑战外，英国市场还面临流动性不足、监管过度及本土投资者股票配置意愿低迷等问题。随着更多企业考虑转移上市地，英国股市规模持续萎缩。本周有消息称伦敦最大市值公司阿斯利康正评估赴美上市，IPO市场低迷态势仍在恶化。

机构投资者态度持续冷淡：6月美国银行基金经理调查显示，全球投资者对英国资产净减持4%，与5月持平；花旗集团策略师团队（由贝娅塔·曼泰领衔）更将英国评级从“增持”下调至“中性”，指出“英国曾是有效的地缘风险对冲工具，但当前盈利增长乏力且估值不再极度便宜”。