市場風向轉變！對沖日本大選風險升溫 日元看跌期權交易量翻倍

期權交易者押注日元貶值，市場預期日本政治動盪和貿易摩擦升級

根據FOREXBNB的報道，期權交易者正在調整對日元的佈局，部分投資者預計日本政治動盪、貿易摩擦升級以及美聯儲政策預期的轉變將導致日元對美元貶值。芝加哥商品交易所集團的中央限價訂單簿數據顯示，7月11日，押注日元貶值的美元/日元看漲期權交易量是看跌期權的兩倍多。

野村新加坡有限公司高級外匯即期交易員格雷厄姆·斯莫爾肖指出，市場對一個月期的低價看漲結構產生興趣，這類工具可覆蓋日本大選期間的風險，包括美日關稅談判的持續不確定性和大選可能引發的更多波動。

這一期權持倉情況與美國商品期貨交易委員會(CFTC)此前的數據形成對比：截至7月8日，資產管理機構持有的美元/日元淨多頭合約達89,331份，顯示市場此前對日元持看漲態度。

斯莫爾肖補充道，部分交易者正瞄準美元/日元向200日均線（當前位於149.71）反彈。該貨幣對上週收於147.43。當前熱門交易策略包括買入帶敲出條款的看漲期權（如反向敲出看漲期權），這類工具比標準看漲期權更具性價比，若匯率突破特定障礙位，期權將自動失效。

市場預期與國債收益率

市場預期大選結果可能爲進一步財政刺激鋪路，這已推動日本長期國債收益率走高。滙豐策略師保羅·麥科爾與周喬伊在7月10日的客戶報告中指出，美元/日元目前與30年期日本國債收益率及收益率曲線陡峭化呈現正相關性。

彭博經濟學高級日本經濟學家Taro Kimura表示，若市場開始認爲石破茂可能在大選後卸任，並開始計價財政擴張轉向，日本利率可能進一步上升。

花旗日本市場部主管Akira Hoshino提到，日本參議院選舉前夕，部分資金增持美元/日元多頭頭寸，在所有日元貨幣對交易中，市場因大選結果的潛在影響預期日元走弱。

麥科爾與周喬伊同時警告，美日貿易談判缺乏進展，疊加財政擔憂，正“削弱市場對日元的信心”。上週，美國總統特朗普宣佈自8月1日起將對日本商品全面加徵25%關稅，理由是需要消除兩國貿易逆差。

美國非農就業報告影響

最新美國非農就業報告進一步刺激了美元/日元的多頭交易興趣。斯莫爾肖稱：“報告似乎讓市場重新審視美國經濟放緩的時點，推遲了對美聯儲降息的預期，進而引發對夏季套利交易的興趣。”套利交易通常指借入日元等低息貨幣，投資於美元等高息貨幣以獲取利差。