鮑威爾去職風險加劇 投資者押注長期通脹上行及美債收益率曲線趨陡

特朗普呼籲鮑威爾辭職引發市場對通脹上升的擔憂

美國總統特朗普多次呼籲美聯儲主席鮑威爾辭職，這一行爲促使投資者開始爲應對通脹上升的風險進行投資組合保護。市場擔心，如果一個更傾向於降息的美聯儲上臺，可能會助推物價上漲，使得債權人要求更高的回報率以持有債券。

債券投資者正在通脹市場上爲未來幾年可能的物價壓力上升進行定價。週一晚間，美國5年期通脹保值國債(TIPS)所反映的盈虧平衡通脹率升至2.476%，爲三個月來新高。

在近期對鮑威爾的批評升級之際，白宮開始調查美聯儲位於華盛頓的歷史性總部大樓翻修項目是否存在成本超支問題。這一質詢加劇了市場參與者的擔憂，他們擔心特朗普政府可能會尋求以“有因解僱”爲由罷免鮑威爾——這可能是其合法實現這一目標的唯一途徑。週二，美國30年期國債收益率升至5%以上，爲5月下旬以來首次突破這一水平。投资者在爲美國巨大的财政赤字感到担忧的同时，正評估鮑威爾可能被迫離職所帶來的風險。

儘管在短期內，一個更傾向於寬鬆政策的美聯儲對股市的影響可能是好壞參半，但這將意味着美元走弱、美國國債市場波動加劇以及長期利率上升，從而導致抵押貸款和公司債券的借貸成本上升。

自1月重返白宮以來，特朗普多次抨擊由鮑威爾領導的美聯儲沒有降息，這讓人們擔心特朗普的目的是把美聯儲置於自己的控制之下。甚至連摩根大通CEO傑米·戴蒙也在週二發出警告，稱此舉可能帶來意想不到的後果，並強調中央銀行的獨立性是“神聖不可侵犯”的。

一些分析師指出，如果市場參與者認爲美聯儲的獨立性正在受到侵蝕，金融資產價格的波動可能會非常劇烈。其中一個主要風險是，投資者將拋售美國國債，導致長期債券利率相對於短期債券的收益率上升。

市場反應預測

資產管理公司Janney Capital Management的首席固定收益策略師Guy LeBas表示：“如果市場認爲一個受到政治操控的美聯儲將不顧經濟後果地降息以刺激增長，那麼長期通脹預期將上升，從而導致收益率曲線變陡。”“我們無法確切預測市場反應的幅度，但我認爲可能會非常劇烈——30年期美債收益率可能會上升幾個百分點，而非幾個基點。”

根據上週公佈的美聯儲6月17日至18日會議紀要，大多數決策者仍對特朗普的進口關稅可能引發的通脹風險感到擔憂，因此幾乎沒有人在支持7月29日至30日會議降息。

儘管如此，特朗普仍表示鮑威爾的辭職“將是件好事”。雖然總統不能因爲貨幣政策上的分歧而解僱美聯儲主席，但他和他的政府本月已經多次公開呼籲鮑威爾辭職或推動降息。

Truist Advisory Services固定收益董事總經理Chip Hughey表示：“在這種情形下，短期收益率可能因美聯儲更快地推進降息而下降，但長期收益率很可能因更頑固的通脹預期和隨着制度信任度下降而上升的期限溢價而重新定價上行。”