香港證券及期貨專業總會：縮短股票結算週期可提高流動性 加快資金週轉

港交所提議縮短香港股票現貨市場結算週期至“T+1”

港交所於7月16日發佈討論文件，探討將香港股票現貨市場的結算週期從當前的“T+2”縮短至“T+1”。此舉旨在響應全球市場趨勢，並加快資金週轉，減少未結算交易積壓。香港證券及期貨專業總會理事馬增傑表示，該會支持這一變化，認爲“T+1”是大勢所趨。

自1992年以來，港交所股票現貨市場一直採用“T+2”結算週期。而在過去20年間，其他国际股票市场也逐渐将結算週期缩短至“T+2”。近年來，許多市場已轉向或正在考慮轉向“T+1”或更短的結算週期。根據世界交易所聯合會和國際交易所的統計數據，港交所預計，到2027年底，全球股票市場88%的交易將採用“T+1”或“T+0”結算週期。

對券商的影響

馬增傑指出，對於互聯網券商而言，“T+2”或“T+1”沒有太大區別，因爲他們的做法是客戶需預先存入資金方可交易，某種程度上可視爲“T+0”。然而，對於傳統券商來說，由於它們普遍向客戶提供信用額度，若實施“T+1”，客戶若未及時適應新制度，未能在相應的時間內“找數”，相關款項便需要由券商承擔。

預期相關交收系統的升級不會對券商帶來額外的成本。券商的系統可分爲兩類：券商自研系統和使用市面上的供應商系統。對於自研系統的券商而言，升級是IT部門的工作，不需要額外成本；而對於使用供應商系統的券商而言，由於已向供應商支付月費，相關升級應由供應商提供，與券商無關。

全球趨勢與挑戰

縮短香港股票現貨市場結算週期是全球大勢所趨。然而，投資者需要重新適應操作節奏，券商孖展利息收入可能會有所減少。此外，港股通南向通交易需同步調整爲“T+1”，這涉及與內地監管機構的技術對接和合規磨合。當前正值無紙化改革加速推進，雙重變革疊加可能增加操作複雜性。

香港作爲全球最早開市的市場，隨着“T+1”的實施，歐美相關機構處理港股的緩衝時間將大幅減少，有關的結算失敗風險或隨之而上升。在“借股票”方面或面對一定壓力，在收回股票時可能會較着急。

香港證券業協會主席高鵑表示，“T+1”是大趨勢，內地及美國正在實行。她指出，縮短結算週期有利於提升香港競爭力，認爲較大難題是券商及交易所要改動系統，但相信數個月時間已可完成，預料最快明年可以落實“T+1”。高鵑認爲，結算週期遲早會縮短至“T+0”，因爲以美國爲例，交易時間5X24，結算時間不能不跟隨調整。