香港证券及期货专业总会：缩短股票结算周期可提高流动性 加快资金周转

港交所提议缩短香港股票现货市场结算周期至“T+1”

港交所于7月16日发布讨论文件，探讨将香港股票现货市场的结算周期从当前的“T+2”缩短至“T+1”。此举旨在响应全球市场趋势，并加快资金周转，减少未结算交易积压。香港证券及期货专业总会理事马增杰表示，该会支持这一变化，认为“T+1”是大势所趋。

自1992年以来，港交所股票现货市场一直采用“T+2”结算周期。而在过去20年间，其他国际股票市场也逐渐将结算周期缩短至“T+2”。近年来，许多市场已转向或正在考虑转向“T+1”或更短的结算周期。根据世界交易所联合会和国际交易所的统计数据，港交所预计，到2027年底，全球股票市场88%的交易将采用“T+1”或“T+0”结算周期。

对券商的影响

马增杰指出，对于互联网券商而言，“T+2”或“T+1”没有太大区别，因为他们的做法是客户需预先存入资金方可交易，某种程度上可视为“T+0”。然而，对于传统券商来说，由于它们普遍向客户提供信用额度，若实施“T+1”，客户若未及时适应新制度，未能在相应的时间内“找数”，相关款项便需要由券商承担。

预期相关交收系统的升级不会对券商带来额外的成本。券商的系统可分为两类：券商自研系统和使用市面上的供应商系统。对于自研系统的券商而言，升级是IT部门的工作，不需要额外成本；而对于使用供应商系统的券商而言，由于已向供应商支付月费，相关升级应由供应商提供，与券商无关。

全球趋势与挑战

缩短香港股票现货市场结算周期是全球大势所趋。然而，投资者需要重新适应操作节奏，券商孖展利息收入可能会有所减少。此外，港股通南向通交易需同步调整为“T+1”，这涉及与内地监管机构的技术对接和合规磨合。当前正值无纸化改革加速推进，双重变革叠加可能增加操作复杂性。

香港作为全球最早开市的市场，随着“T+1”的实施，欧美相关机构处理港股的缓冲时间将大幅减少，有关的结算失败风险或随之而上升。在“借股票”方面或面对一定压力，在收回股票时可能会较着急。

香港证券业协会主席高鹃表示，“T+1”是大趋势，内地及美国正在实行。她指出，缩短结算周期有利于提升香港竞争力，认为较大难题是券商及交易所要改动系统，但相信数个月时间已可完成，预料最快明年可以落实“T+1”。高鹃认为，结算周期迟早会缩短至“T+0”，因为以美国为例，交易时间5X24，结算时间不能不跟随调整。