今年全球最大併購案告吹：Seven&i拒談致加企棄購，投行錯失數億佣金

加拿大便利店巨頭Couche-Tard終止收購日本Seven & i Holdings，投行損失巨大

加拿大便利店巨頭Alimentation Couche-Tard Inc.宣佈終止收購日本Seven & i Holdings Co.，導致高盛集團、摩根士丹利等國際投行遭受重大損失。這場原本有望成爲2025年全球最大併購案的交易，因雙方長期談判破裂而告終。

高盛在此次交易中擔任Couche-Tard的財務顧問，爲其6.77萬億日元（約合460億美元）的收購要約提供諮詢服務；摩根士丹利則聯合日本三菱日聯金融集團爲Seven & i提供諮詢，野村控股等機構亦深度介入交易環節。

投資銀行業通常採用"成功費"模式收取報酬，即僅在交易完成後獲得諮詢及債務融資安排等費用。經過近一年的博弈，Couche-Tard以"對方拒絕開展有意義談判"爲由放棄收購，若達成，這將成爲外資收購日本企業的歷史性案例。據估算，參與各方原本可能分享數千萬至數億美元級別的佣金收入。

消息公佈後，Seven & i股價在東京市場暴跌9.16%，創三個月來最大單日跌幅。該公司回應稱對收購方決定"深感遺憾"，但強調將堅持獨立運營戰略，繼續推進到2030財年末通過股票回購、引入戰略合作伙伴及北美便利店業務IPO等方式實現約2萬億日元的股東回報。

交易流產影響及市場反應

此次交易流產的影響超出金融領域，彭博行業研究指出，日本綜合商社三井物產因此錯失以約10億美元價格出售所持Seven & i 2%股權的機會，而Seven & i旗下Seven Bank的10%股權則計劃以300億日元（約合2.08億美元）出售給伊藤忠商事，凸顯其聚焦核心便利店業務的戰略調整。

根據倫敦證券交易所集團(LSEG)數據，2025年上半年日本併購市場交易額達2320億美元，同比增長超兩倍，推動亞洲併購總額至6500億美元。

日本併購市場分析

這一熱潮得益於日本政府推動的公司治理改革，2025年1月經濟產業省修訂《公司法》，要求企業提升盈利能力並優化股東參與機制，同時低利率環境進一步激發外資與私募股權的活躍度。

當前日本併購熱潮中，豐田(TM.US)、日本電信電話(NTT)等企業正推動上市子公司私有化，私募股權基金積極接手非核心資產。摩根士丹利等機構通過增設專項融資部門、引進精英交易員等方式擴大業務，高盛亦持續強化在日團隊。

銀行家分析稱，政府改革與日企尋求海外增長的長期趨勢，將支撐這一成熟市場的交易勢頭，其佣金收益對投行亞太區盈利至關重要。儘管全球經濟不確定性增加估值談判難度，但日本市場的相對穩定性仍被視爲全球資本的重要佈局方向。