美國6月零售額環比增0.6%超預期，消費韌性暫緩關稅傳導壓力

美國零售市場回暖，6月零售額環比增長0.6%超預期

美國零售市場近期呈現全面回暖態勢，爲緩解市場對消費者支出收縮的擔憂提供了積極信號。根據美國商務部週四發佈的最新數據，未調整通脹的零售額在經歷前兩個月連續下滑後，6月實現0.6%的環比增幅，這一增長幅度超出了對經濟學家調查的所有預測值。

若剔除汽車銷售波動因素，核心零售額仍保持0.5%的增長勢頭。在統計的13個零售類別中，10個行業實現環比增長，其中汽車銷售在連續下滑後出現反彈成爲主要推動力。

作爲零售報告中唯一的服務業指標，餐飲與酒吧消費延續增長態勢，單月增幅達0.6%。這份成績單在一定程度上緩解了市場對消費者財務健康狀況的擔憂，儘管近期關稅政策調整帶來的價格波動持續引發關注，但民衆對經濟前景的悲觀情緒已出現邊際改善。

當前市場情緒的微妙變化與政策環境密切相關。雖然美國總統特朗普近期再次升級對主要貿易伙伴的關稅威脅，相關商品關稅將於下月正式生效，但前期部分關稅措施的回調曾短暫提振市場信心。

最新通脹數據顯示玩具、家電等高關稅商品價格已出現顯著上漲，表明進口成本正逐步向終端消費傳導。這種價格傳導機制對美聯儲貨幣政策走向的影響尚存不確定性，政策制定者當前更關注關稅衝擊是短期一次性影響還是將形成持續通脹壓力。

美聯儲在政策制定中面臨兩難抉擇。儘管6月零售數據中的餐飲消費增長0.6%顯示服務業韌性，但鮑威爾在國會聽證會上強調，需觀察關稅引發的價格上漲是否具有持續性。在明確判斷形成前，美聯儲預計將在本月會議上繼續維持利率穩定。

高盛模型預測，若貿易政策保持穩定，美聯儲或將在年內實施三次降息，終端利率降至3.25%-3.5%，但市場對12月降息的預期已減弱，反映出投資者對政策不確定性的擔憂。

需要說明的是，零售額數據主要反映商品購買情況，約佔居民消費支出的三分之一，而包含服務的整體消費數據需待本月下旬發佈的6月通脹調整支出報告才能完整呈現。這份即將公佈的報告將更全面反映消費者實際購買力變化，爲判斷經濟走勢提供關鍵依據。