日本參議院選舉結果對國債和日元的影響分析

日本即將舉行近年來最具影響力的參議院選舉，首相石破茂領導的執政聯盟可能遭遇敗績。面對國債的歷史性拋售潮，投資者正在評估跌勢是否會持續蔓延。本週日本國債價格暴跌，30年期國債收益率創歷史新高，日元兌美元和歐元匯率跌至數月低點。民調顯示，在週日投票前的最後階段，石破茂領導的自民黨與公明黨組成的執政聯盟支持率持續下滑，而主張擴大支出和減稅的新興政黨有望贏得更多席位。

投資者和分析師關注的三大情景

以下是投資者和分析師關注的三大情景：

情景 影響
執政聯盟保住多數席位 對日本國債和日元最爲利好。日本政府債務負擔居發達國家之首（約達GDP的250%），但已呈現下降趨勢。
執政聯盟勢力削弱，石破茂讓位 石破茂聯盟未能贏得維持參院多數所需的50席，可能尋求新合作伙伴。政治不確定性可能觸發外資拋售日股和日元。
在野黨大獲全勝 對日本市場造成最大沖擊。三大主要反對黨均支持某種形式的消費稅削減，可能加劇國債收益率曲線熊市陡峭化。

如果石破茂聯盟獲勝，持續八天的國債拋售潮或將逆轉——本輪拋售已使30年期國債收益率週二飆升35個基點至3.20%的創紀錄水平。渣打銀行分析師在一份報告中表示：“若此情景成真，部分日本國債空頭將面臨風險，因預計石破茂會抵制債務融資型減稅方案。”

當前最可能出現的情景是石破茂聯盟未能贏得維持參院多數所需的50席，被迫尋求新合作伙伴。最可能的結盟對象是主張日本央行逆轉政策、重啓貨幣寬鬆的國民民主黨。分析師認爲，石破茂辭職引發的政治不確定性可能觸發外資拋售日股和日元。道明證券預測美元兌日元匯率將“輕鬆突破”200日均線149.70。但大和證券首席策略師Yugo Tsuboi指出，對日股而言拋售或是暫時的，因爲自民黨整體政策框架可能保持不變。

分析師警告，如果週日選舉中在野黨表現強勁，將對日本市場造成最大沖擊。三大主要反對黨均支持某種形式的消費稅削減，其中民粹主義右翼政黨“參政黨”更主張徹底廢除增值稅。巴克萊分析師報告指出：“如果主张增发国债的国民民主党和參政黨得票率超预期，國債收益率曲線熊市陡峭化（長端利率漲幅遠超短端）將加劇。”其測算顯示，如果消費稅從現行10%下調5個百分點，30年期收益率將上升15-20個基點。

法國興業銀行分析師Jin Kenzaki認爲，反對派聯合政府可能通過增發國債來廢除消費稅和汽油稅，但該情景發生概率僅約10%。不過一旦成真，“長期利率將從任期伊始大幅上升並維持高位”。