日本参议院选举结果对国债和日元的影响分析

日本即将举行近年来最具影响力的参议院选举，首相石破茂领导的执政联盟可能遭遇败绩。面对国债的历史性抛售潮，投资者正在评估跌势是否会持续蔓延。本周日本国债价格暴跌，30年期国债收益率创历史新高，日元兑美元和欧元汇率跌至数月低点。民调显示，在周日投票前的最后阶段，石破茂领导的自民党与公明党组成的执政联盟支持率持续下滑，而主张扩大支出和减税的新兴政党有望赢得更多席位。

投资者和分析师关注的三大情景

以下是投资者和分析师关注的三大情景：

情景 影响
执政联盟保住多数席位 对日本国债和日元最为利好。日本政府债务负担居发达国家之首（约达GDP的250%），但已呈现下降趋势。
执政联盟势力削弱，石破茂让位 石破茂联盟未能赢得维持参院多数所需的50席，可能寻求新合作伙伴。政治不确定性可能触发外资抛售日股和日元。
在野党大获全胜 对日本市场造成最大冲击。三大主要反对党均支持某种形式的消费税削减，可能加剧国债收益率曲线熊市陡峭化。

如果石破茂联盟获胜，持续八天的国债抛售潮或将逆转——本轮抛售已使30年期国债收益率周二飙升35个基点至3.20%的创纪录水平。渣打银行分析师在一份报告中表示：“若此情景成真，部分日本国债空头将面临风险，因预计石破茂会抵制债务融资型减税方案。”

当前最可能出现的情景是石破茂联盟未能赢得维持参院多数所需的50席，被迫寻求新合作伙伴。最可能的结盟对象是主张日本央行逆转政策、重启货币宽松的国民民主党。分析师认为，石破茂辞职引发的政治不确定性可能触发外资抛售日股和日元。道明证券预测美元兑日元汇率将“轻松突破”200日均线149.70。但大和证券首席策略师Yugo Tsuboi指出，对日股而言抛售或是暂时的，因为自民党整体政策框架可能保持不变。

分析师警告，如果周日选举中在野党表现强劲，将对日本市场造成最大冲击。三大主要反对党均支持某种形式的消费税削减，其中民粹主义右翼政党“参政党”更主张彻底废除增值税。巴克莱分析师报告指出：“如果主张增发国债的国民民主党和参政党得票率超预期，国债收益率曲线熊市陡峭化（长端利率涨幅远超短端）将加剧。”其测算显示，如果消费税从现行10%下调5个百分点，30年期收益率将上升15-20个基点。

法国兴业银行分析师Jin Kenzaki认为，反对派联合政府可能通过增发国债来废除消费税和汽油税，但该情景发生概率仅约10%。不过一旦成真，“长期利率将从任期伊始大幅上升并维持高位”。