挪威主權基金回報創2023年底以來新高 減持油氣巨頭押注科技

挪威主權財富基金第二季度業績亮眼，股票投資爲主要驅動力

挪威主權財富基金在第二季度實現了6.4%的回報率，這是自2023年底以來的最佳季度表現。該基金規模達到1.9萬億美元，其業績主要由股票投資驅動，其中股權類資產回報率達到8.45%。

作爲全球持有上市股票比例最高的主權基金，該機構約三分之二的資產配置於股票市場，且全部投資於挪威境外。其持股版圖覆蓋44個國家的約8700家上市公司，重倉領域集中在美國科技巨頭，包括蘋果、微軟、英偉達、谷歌、亞馬遜及Meta等企業。

該基金削減了對埃克森美孚公司和雪佛龍公司等石油和天然氣巨頭的持股，其中埃克森美孚的持倉比例從2024年底的1.46%削減至1.32%，殼牌的持倉比例從2.78%降至2.55%，雪佛龍、英國石油和道達爾能源的持倉均有所削減。能源類股票持倉在2025年上半年的整體回報率爲6.3%，佔其股票投資組合的2.9%。

儘管6月份受以色列和伊朗衝突影響，油價一度飆升，但上半年有所回落。美國總統特朗普的貿易政策以及歐佩克+成員國繼續增加產量配額的舉措，對能源需求前景構成壓力，並引發了對供應過剩的擔憂。

區域表現與貨幣因素

從區域表現看，歐洲股市成爲上半年最大亮點，以17.8%的漲幅領跑全球，而北美股市同期僅上漲1.4%。金融板塊的強勁表現是推動收益的核心動力，該領域上半年回報率達16.5%，佔股票投資的17%。歐洲銀行股受益於公共支出增長預期及盈利能力改善，與電信、公用事業板塊共同構成主要收益來源，醫療保健行業則表現相對疲軟。

值得注意的是，貨幣因素對基金價值產生壓力。儘管投資收益可觀，但挪威克朗走強導致基金總價值較季度初下降0.8%，最終定格在19.6萬億挪威克朗（約合1.9萬億美元）。這一結果與基金上半年5.7%的整體回報率形成對比，該數據較基準指數低5個基點。

投資策略與爭議

作爲挪威政府於上世紀90年代初設立的"石油基金"，NBIM始終遵循財政部設定的基準指數進行被動投資，主動操作空間有限。其股票投資追蹤富時全球全股指數，固定收益部分則參照彭博巴克萊指數，配置70%政府債券與30%公司債券。

近期該基金因投資涉及以色列加沙戰爭的企業引發爭議。在公衆壓力下，基金已終止與以色列所有外部管理機構的合作，並自衝突爆發以來累計撤出21家以色列公司的投資。

這份季度報告既展現了全球股市波動中的結構性機會，也折射出主權財富基金在地緣政治與道德投資間的平衡挑戰。從石油財富到全球資本的轉化路徑，挪威模式仍在持續進化。