Sea(SE.US)市值直逼星展集團，東南亞龍頭寶座爭奪戰再起

Sea(SE.US)市值逼近星展集團，東南亞最有價值公司頭銜爭奪戰再起

東南亞互聯網巨頭Sea(SE.US)的股價在週二飆升19%，使其市值接近星展集團控股有限公司，目前估值達到1030億美元，而星展集團的市值爲1130億美元。這一增長主要得益於Sea公佈的銷售額超出預期，反映了東南亞消費者越來越多地轉向網購的趨勢，從購買iPhone到日常雜貨。

這一業績緩解了市場對其核心電商業務Shopee前景的部分擔憂。Shopee作爲該地區頂級在線零售平臺，正與字節跳動的TikTok Shop和阿里巴巴的Lazada等資金雄厚的全球競爭者展開競爭。同時，新興企業如SHEIN和拼多多旗下Temu也在嘗試進入這個擁有6.75億人口的新興市場，該地區的消費者開始越來越多地觸網。

Sea的財務表現和市場反應

花旗集團分析師Alicia Yap在報告中指出，Sea的業績有助於消除早前對競爭加劇的擔憂，展現出用戶轉化率、購買頻率、客單價、商家廣告投放意願的積極改善，以及蓬勃發展的直播和短視頻內容生態。截至6月的三個月，Sea的營收增長38%至創紀錄的52.6億美元，超過分析師平均預估的50億美元。Sea股價因此創下兩年多來最大漲幅，收於2022年初以來最高水平。

爲吸引用戶，Sea通過自建物流網絡SPX Express着力提升客戶體驗。該舉措推動最新季度電商總訂單和商品交易總額增長近30%。目前SPX承擔蝦皮每年數十億包裹中的大部分配送。

CFRA Research分析師Jian Xiong Lim表示，預計Sea的強勁競爭優勢將繼續支撐盈利增長，包括其完善的配送網絡和物流設施。

Sea的盈利能力和新舉措

爲提高盈利能力，蝦皮自去年初以來已在各核心市場將商戶佣金率逐步上調約三分之一。這些高於競爭對手的費率調整，表明Sea憑藉龐大用戶基礎和成熟配送服務，有信心吸引並留住商家。蝦皮二季度營收增長34%至38億美元，部分得益於佣金和廣告收入激增。

Sea還押注數字金融等新舉措以鞏固優勢，向投資者證明增長潛力。其金融業務(現名Monee)上季度銷售額增長70%至8.828億美元，遊戲部門Garena收入增長23%。

馬來亞證券分析師Hussaini Saifee指出，過去Sea用遊戲部門Garena的現金流發展蝦皮和Monee，如今後兩者資金狀況更健康，公司可reinvest重振Garena——该业务在過去一年半已强势反弹。

分析師Lea El-Hage和Nathan Naidu預計，三大業務全線增長將推動Sea 2025年淨利潤翻兩番。基於上半年強勁勢頭和第三季持續增長，蝦皮商品交易總額增幅可能超過20%的指引目標。廣告技術改進帶動商家投放數量和平均支出增加，可能進一步提升變現率。規模效應（尤其在巴西）將降低單均成本，增強電商整體盈利能力，自營物流仍是關鍵競爭優勢。