日本10年期國債拍賣受關注，市場預期央行加息與政治不確定性加劇

日本即將於週二進行的10年期國債拍賣被視爲檢驗投資者需求的關鍵試金石。市場對日本央行加息的預期不斷升溫，同時政治不確定性持續加劇，此次拍賣的市場反響備受關注。

此次國債發售恰逢日本央行副總裁冰見野良三發表演講，市場期待從中獲取更多關於央行政策路徑的線索。此外，自民黨幹事長森山裕上月透露，該黨預計將於週二對7月選舉表現進行復盤。

野村證券利率策略執行主管Mari Iwashita表示：“近期國債拍賣的投資者需求表現平平，這可能會讓市場對此次10年期國債拍賣持謹慎態度。在冰見野良三的講話內容及自民黨覆盤結果公佈前，市場大概率不會出現明顯波動。”

目前，日本央行正逐步縮減大規模購債規模，疊加全球對政府支出的擔憂情緒，日本國債收益率已攀升至多年高點。日本上一次10年期國債拍賣的需求低於12個月平均水平，而上週的2年期國債拍賣更是創下16年來的需求新低。

截至週一，日本10年期國債收益率升至1.625%，徘徊於上月觸及的2008年以來最高水平附近。

市場分析與預期

岡三證券首席債券策略師Naoya Hasegawa指出：“加息週期的延續與購債規模的持續縮減，意味着國債收益率大概率將進一步上行，因此投資者可能不會急於在當前價位買入。目前市場難以過度樂觀，但若10年期國債收益率突破1.6%，或許會吸引部分需求入場。”

週二上午冰見野良三的講話，可能會在拍賣前對債市走勢產生影響。日本央行行長植田和男近期表示，預計緊張的勞動力市場將持續對薪資構成上行壓力；隔夜指數掉期數據顯示，市場認爲日本央行在今年年底前加息的概率約爲70%。

與此同時，自民黨此次選舉覆盤的結果，將決定議員們是否支持提前舉行黨首選舉，而非等到2027年石破茂的任期結束。儘管石破茂的支持率近期有所回升，但7月選舉失利後，黨內仍有聲音要求其卸任。

PineBridge Investments Japan Co.債券投資部門負責人Tadashi Matsukawa稱：“投資者在做出投資決策時，很可能會將自民黨選舉因素納入考量。目前若石破茂卸任，其繼任者人選存在不確定性，這也給市場帶來了變數。”

彭博策略師Mark Cranfield表示：“本週初日本國債期貨表現疲軟，由於交易員爲應對本週即將到來的10年期和30年期國債拍賣提前對沖風險，期貨大概率將進一步下行。儘管日本長期國債收益率已接近週期性高點，但尚無跡象表明固定收益投資者對日本國債的興趣有所提升。此外，9月市場還需消化20年期和40年期國債的發行，屆時將成爲今年國債拍賣最爲密集的月份之一。”

據知情人士透露，日本財務省上週已向一級交易商徵詢關於進一步縮減長期限國債發行量的意見。此前在6月，日本財務省已宣佈計劃縮減常規拍賣中20年期、30年期及40年期國債的發行規模，以緩解債市波動。

Matsukawa表示：“受發行量縮減的消息推動，超長期限國債（通常指20年及以上期限）近期獲得買盤支撐，但此次10年期國債拍賣需求可能略有疲軟，因爲市場預計該期限國債發行量不會縮減。”

此次10年期國債拍賣結束後，投資者的注意力將轉向週四舉行的30年期國債拍賣。

Hasegawa指出：“若週二的10年期國債拍賣需求表現疲軟，可能會加劇市場對30年期及後續其他國債拍賣的擔憂情緒。”