就業數據恐面臨百萬級規模下修 美國勞動力市場已經停滯？

美國非農就業數據預測大幅下調，勞動力市場面臨挑戰

經濟學家預測，美國政府在週二公佈的非農就業基準預測初值中，可能會將截至3月的12個月就業水平下調多達125萬個崗位。這一預測緊隨上週五的消息，該消息顯示8月份就業增長几乎停滯，且6月份經濟就業崗位出現四年半來首次減少，表明勞動力市場在總統唐納德·特朗普實施激進進口關稅政策前已陷入困境。

白宮的移民政策削弱了勞動力供應，而企業向人工智能工具和自動化的轉型正在抑制用工需求。洛約拉馬利蒙特大學金融經濟學教授Sung Won Sohn表示：“就業增長放緩並非突然崩潰，而是企業面臨技術變革、融資成本上升和政策信號不確定所進行的逐步調整。輕鬆獲取就業的時代已經結束。經濟正進入一個更復雜、更不平衡的調整階段。”

經濟學家估計，勞工部勞工統計局可能會將2024年4月至2025年3月的就業水平下修40萬至125萬個崗位。該估算基於2024年第二季度至第四季度的《就業與工資季度普查》(QCEW)數據。2025年第一季度的QCEW數據将与就业數據估算一同发布。

美國銀行證券經濟學家Shruti Mishra表示：“若下修幅度接近我們預估區間上限的125萬……則表明勞動力市場在貿易不確定性衝擊前的2025年第一季度已近乎停滯。”

貨幣政策影響及數據修訂

經濟學家認爲這對貨幣政策影響甚微，預計美聯儲在1月因關稅經濟影響不確定性暫停寬鬆週期後，將於下週三恢復降息。月度就業報告基於《當期就業統計》(CES)項目數據，該項目調查約12.1萬家企業和政府機構，代表約63.1萬個工作場所。QCEW數據源自僱主向州失業保險計劃提交的報告，覆蓋約95%的總就業人數。

最終基準修訂將於明年2月與勞工統計局1月就業報告同時發佈。5月和6月就業數據大幅下修25.8萬個崗位激怒了特朗普，他於上月無證據指控勞工統計局局長Erika McEntarfer僞造數據並將其解職。特朗普已提名E.J. Antoni接任——此人曾撰文批評勞工統計局，甚至建議暫停月度就業報告。跨意識形態經濟學家均認爲Antoni資質不足。

美國商業經濟協會週一呼籲“政策制定者、商界領袖和經濟學界與勞工統計局站在一起，確保美國統計數據保持準確、獨立並在全球受信賴。”

經濟學家將數據修訂歸因於'出生-死亡'模型——這是勞工統計局用於估算因公司在某月開業或關閉而增加或減少的就業人數的方法。富國銀行高級經濟學家Sarah House表示：“截至2025年3月的12個月中，出生-死亡因子的月均貢獻率下滑，已基本回歸疫情前水平，但與此同時，企業開業單獨數據顯示淨新公司創建率已低於疫情前節奏。因此，我們認爲出生-死亡因子可能仍在高估調查樣本外公司的就業增長。”