“買方疲勞”向美股席捲而來! “利好出盡”或將引發短期劇烈拋售

美股牛市面臨“買方疲勞”和“利好出盡”風險

根據FOREXBNB的報道，美國股市自4月低位以來的強勁漲勢和屢創歷史新高的牛市勢頭正面臨重大風險。華爾街大型投資機構加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)和摩根大通均表示，美股牛市遭遇“買方疲勞”和“利好出盡”的難題，短期內面臨持續升溫的下行風險。

今年以來，標普500指數已創下超過20次歷史新高，自4月低點以來反彈超過30%。然而，隨着關稅對物價的影響開始顯現，加上近期極度疲軟的就業數據催化衰退預期升溫，以及特朗普政府持續威脅美聯儲FOMC貨幣政策獨立性，投資者們在美聯儲利率決議前夕神經緊繃。

RBC的謹慎邏輯：買方疲勞

RBC彙編的統計數據顯示，與年初水平相比，流入美國股票型基金的資金較爲疲弱，儘管已設法回到正值區域。美國和歐洲投資者流向美國及非美國註冊的股票型基金的資金均開始偏弱，全球資金流入雖然也爲正，但已經呈現惡化趨勢。RBC資本市場的美國股票策略研究主管Lori Calvasina表示，這表明出現了明顯的買方疲勞。

Calvasina的擔憂集中在整體較高的股票估值、看漲情緒的降溫以及季節性疲弱上——歷史角度來看，9月是標普500指數全年回報最差的月份。此外，散戶資金流近期有所衰退，來自散戶投資者流入美國股票型基金的被動資金流入正在轉爲負值，逆轉了先前的強勢正流入。

期權市場對高估值科技巨頭的看空信號

期權市場也在發出對這波強勁上漲的擔憂信號，尤其是對於高估值的大型科技巨頭。上週，看漲期權總淨成交量的五日均值基準上出現下降。根據Cboe全球市場的統計數據，在期權市場中，跟蹤標普500和納斯達克100指數型ETF的所謂“偏度(skew)”轉向陡峭，而跟蹤小盤股基準——羅素2000指數的ETF的同一指標則趨於平坦，這表明交易員們普遍認爲英偉達、微軟以及特斯拉等超級大盤股存在更大程度的下行風險。

Cboe衍生品市場情報主管Mandy Xu表示，隨着市場的對沖需求增加，偏度確實在繼續走陡。