中信證券：美聯儲預防式降息如期落地 明年利率路徑尚不清晰

中信證券研報：美聯儲9月降息25bps，符合預期

中信證券發佈研報稱，美聯儲在2025年9月的議息會議上決定降息25個基點（bps），將聯邦基金利率的目標區間調整至4.00-4.25%，符合市場預期。美聯儲主席鮑威爾表示，此次降息是一次風險管理式降息，旨在控制就業市場的下行風險。

本次點陣圖顯示今年目標利率中樞爲3.6%，低於6月的3.9%，同時上調了今年美國經濟增速預測，而通脹和失業率預測保持不變。點陣圖指引年內還有50bps降息，預計美聯儲將在10月和12月的議息會議上分別再次降息25bps。新任美聯儲主席的最終人選落地後，2026年的利率路徑將更加清晰。

市場反應

降息消息公佈後，美債市場再現“買預期+賣事實”的模式，美股則呈現“補漲”特徵，道指和小盤股表現較好。市場預計在本輪降息交易中美元可能維持弱勢狀態，黃金預計有不錯表現。

美聯儲議息會議聲明要點

1) 利率工具：降息25bps，聯邦基金利率目標區間調整至4.00-4.25%。

2) 資產負債表：維持縮表節奏不變，美國國債每月贖回上限爲50億美元，機構債務和MBS每月贖回上限爲350億美元。

3) 經濟前景：美國上半年經濟活動增長放緩，就業增長放緩，失業率略有上升但仍處於低位，通脹有所上升且仍處於略高水平。

鮑威爾強調，這是一次風險管理式降息，偏向控制就業市場下行風險。他指出，就業市場走弱，供給和需求兩方面都走弱，需求走弱更多，就業市場整體處在一種弱平衡中。

關於美聯儲獨立性，鮑威爾對圍繞臨時理事米蘭、被特朗普要求解職的理事庫克、美國財長貝森特和他本人是否會在明年5月離開美聯儲等問題均不做回覆。

風險因素包括：美國通脹超預期反彈；美國勞動力市場超預期走弱；特朗普關稅政策超預期；美聯儲獨立性發生超預期變化。