英國國債風暴未完結? 首席經濟學家力挺英國央行加速縮表

英國央行首席經濟學家主張加速縮表，市場擔憂國債風暴

英國央行首席經濟學家休·皮爾(Huw Pill)在媒體採訪中表示，英國央行應加快縮減量化寬鬆(QE)下累積的龐大債券資產負債表。皮爾认为市场比央行官员们所想象的要强劲得多，且央行擁有可以支撐市場的強勁工具。

皮爾的鷹派態度引發了市場擔憂，尤其是在英國央行加速縮表和長期限英國國債因預算赤字壓力而持續遭期限溢價主導的大規模拋售的情況下，市場擔心“英國國債風暴”可能將再度席捲全球金融市場。

英國國債市場動態

這輪“英國國債風暴”本質上在於失去了英國央行這一超級買家之後，長端金邊債（尤其30年期）在2025年屢遭市場拋售、波動加劇、招標熱度走弱。9月初，30年期金邊債收益率一度飆至本世紀新高，高達5.7%，推高了英債長端的關注度。

皮爾表示，在英國央行貨幣政策委員會(MPC)以7比2的投票決定將量化緊縮(QT)的速度在來年從1000億英鎊降至700億英鎊之後，他持異議，並認爲市場需求比其他英國央行官員想象的更爲強勁。

最新的統計數據顯示，即使經歷一段時間QT之後，英國央行仍持有近6000億英鎊的英國政府債券。

英國央行貨幣政策與財政規則

英國央行今年以來一直通過主動出售債券，並對到期債券的本息不再進行國債市場再投資，由此來縮減在2020年新冠疫情時期的量化寬鬆計劃中累積的高達8950億英鎊龐大債務。

上週，英國央行MPC成員們普遍決定自10月起的12個月裏放慢QT節奏，主要原因是這些決策者們擔心此舉可能加劇英國債券市場某些部分的緊張跡象，尤其是長期限英國債券。

皮爾所指的一部分工具是英國央行曾經在前首相利茲·特拉斯“迷你預算”引發的市場動盪之後，爲支撐市場而使用的暫時債券購買等維穩工具。

由於該QE資產組合與英國政府愈發龐大支出計劃之間的相互作用，自2022年以來該項目持續產生的大額虧損導致近幾次英國政府預算出現複雜化局勢。

據英國央行與預算責任辦公室(OBR)的聯合統計數據顯示，自英國央行將基準利率升至2%以上以來，該資產組合已虧損大約930億英鎊，抹去了自2009年以來所獲1240億英鎊投资利润中的大部分，並將在該項目生命週期內讓納稅人最終損失逾1000億英鎊。僅過去一年，這些投資組合舉措就使英國政府的借款成本大幅增加了180億英鎊，壓縮了英國財政大臣雷切爾·裏夫斯的財政支出空間。

皮爾表示，“你本身產生虧損這一事實並不意味着這件事就是錯的”，並補充表示：“可以說，在金融危機之後恢復英國經濟穩定，以及在疫情期間，QE都絕對至關重要。”

他還表示，QE似乎確實奏效，“但它確實在英國央行與英國財政部之間產生了這些複雜性因素——我認爲，隨着我們向前推進，這將是一個具有挑戰性的管理問題。”