英国国债风暴未完结? 首席经济学家力挺英国央行加速缩表

英国央行首席经济学家主张加速缩表，市场担忧国债风暴

英国央行首席经济学家休·皮尔(Huw Pill)在媒体采访中表示，英国央行应加快缩减量化宽松(QE)下累积的庞大债券资产负债表。皮尔认为市场比央行官员们所想象的要强劲得多，且央行拥有可以支撑市场的强劲工具。

皮尔的鹰派态度引发了市场担忧，尤其是在英国央行加速缩表和长期限英国国债因预算赤字压力而持续遭期限溢价主导的大规模抛售的情况下，市场担心“英国国债风暴”可能将再度席卷全球金融市场。

英国国债市场动态

这轮“英国国债风暴”本质上在于失去了英国央行这一超级买家之后，长端金边债（尤其30年期）在2025年屡遭市场抛售、波动加剧、招标热度走弱。9月初，30年期金边债收益率一度飙至本世纪新高，高达5.7%，推高了英债长端的关注度。

皮尔表示，在英国央行货币政策委员会(MPC)以7比2的投票决定将量化紧缩(QT)的速度在来年从1000亿英镑降至700亿英镑之后，他持异议，并认为市场需求比其他英国央行官员想象的更为强劲。

最新的统计数据显示，即使经历一段时间QT之后，英国央行仍持有近6000亿英镑的英国政府债券。

英国央行货币政策与财政规则

英国央行今年以来一直通过主动出售债券，并对到期债券的本息不再进行国债市场再投资，由此来缩减在2020年新冠疫情时期的量化宽松计划中累积的高达8950亿英镑庞大债务。

上周，英国央行MPC成员们普遍决定自10月起的12个月里放慢QT节奏，主要原因是这些决策者们担心此举可能加剧英国债券市场某些部分的紧张迹象，尤其是长期限英国债券。

皮尔所指的一部分工具是英国央行曾经在前首相利兹·特拉斯“迷你预算”引发的市场动荡之后，为支撑市场而使用的暂时债券购买等维稳工具。

由于该QE资产组合与英国政府愈发庞大支出计划之间的相互作用，自2022年以来该项目持续产生的大额亏损导致近几次英国政府预算出现复杂化局势。

据英国央行与预算责任办公室(OBR)的联合统计数据显示，自英国央行将基准利率升至2%以上以来，该资产组合已亏损大约930亿英镑，抹去了自2009年以来所获1240亿英镑投资利润中的大部分，并将在该项目生命周期内让纳税人最终损失逾1000亿英镑。仅过去一年，这些投资组合举措就使英国政府的借款成本大幅增加了180亿英镑，压缩了英国财政大臣雷切尔·里夫斯的财政支出空间。

皮尔表示，“你本身产生亏损这一事实并不意味着这件事就是错的”，并补充表示：“可以说，在金融危机之后恢复英国经济稳定，以及在疫情期间，QE都绝对至关重要。”

他还表示，QE似乎确实奏效，“但它确实在英国央行与英国财政部之间产生了这些复杂性因素——我认为，随着我们向前推进，这将是一个具有挑战性的管理问题。”