美股爲何漲勢不休？摩根大通策略師稱這一因素或是關鍵推手

美股長期上漲背後的供需失衡因素

自2008年全球金融危機以來，美股市場持續穩步上行，美國大型企業利潤率不斷擴張，盈利波動性顯著降低，爲股市上漲提供了堅實支撐。美國銀行全球研究團隊指出，標普500指數成份股公司幾乎已完全消除浮動利率債務，資產負債表更加健康。科技巨頭如微軟(MSFT.US)和蘋果(AAPL.US)的崛起，不僅改變了全球經濟格局，也創造了鉅額利潤。

然而，摩根大通資產管理公司市場與投資策略集團主席Michael Cembalest在一份報告中指出，真正驅動美股長期上漲的，可能是一個更被忽視的因素：股票市場的供需失衡。

Cembalest表示，自2011年以來，美國股市淨供應量持續下降，這一趨勢在多次市場衝擊中爲股市提供了“緩衝墊”。他強調：“如果你相信供需關係會影響商品和勞動力的價格，那麼也應當相信供需條件同樣會影響金融資產價格。”

根據報告數據，從2011年起，以市值計算的美股整體供給呈收縮趨勢。唯一的例外是2020年疫情期間IPO熱潮短暫增加了股票供應。企業大規模回購股票是推動供給下降的主要因素之一。與此同時，來自養老金計劃（包括固定收益和固定繳款計劃）的持續資金流入，也爲股市提供了穩定的買盤支撐。雖然這些資金流入佔標普500總市值的比例近年來有所下降，但每年仍有約1.5萬億美元需要尋找投資標的。

在需求穩定與供給下降的雙重作用下，美股展現出超出預期的韌性。雖然自2011年以來投資者經歷過多次拋售潮，真正演變爲全面熊市的只有兩次，即2020年3月新冠疫情引發的暴跌，但當年夏末股市已迅速收復全部失地以及2022年熊市，導致標普500錄得自2008年以來最差的年度表現。

週四，美股三大指數全線收低，標普500指數下跌0.50%，道琼斯工业平均指數下跌0.38%，纳斯达克综合指數下跌0.50%。這是自今年3月以來，三大指數首次出現連續三日下跌的局面，顯示短期市場情緒仍偏謹慎。