小摩：穩定幣全球普及將鞏固美元霸權 或帶動數萬億資金流入

摩根大通報告：穩定幣全球普及可能鞏固美元地位並帶動數萬億美元資金流入

摩根大通在其最新研究報告中指出，儘管市場對穩定幣未來需求的預估存在分歧，但穩定幣的全球普及在未來數年可能帶動數萬億美元資金流入美元。報告中提到，穩定幣的普及不僅不會加速“去美元化”進程，反而可能進一步鞏固美元在全球金融體系中的地位。

摩根大通內部對穩定幣市場最終規模的預估存在較大差距。新興市場股票策略團隊預計，穩定幣市場規模可能達到2萬億美元；而美國利率策略團隊則更爲謹慎，認爲其最終普及規模約爲5000億美元。

按照預估區間的上限計算，摩根大通外匯策略團隊預計到2027年，爲支撐穩定幣市場增長將產生約1.4萬億美元的額外美元需求。儘管這個數字看似龐大，但根據國際清算銀行最新統計數據，與美元貨幣對日均8.6萬億美元的交易規模相比仍相形見絀。

摩根大通策略師估算，目前穩定幣總供應量中，約99%與美元或美元底層資產保持1:1錨定。穩定幣是由非銀行機構發行的一類數字貨幣，其背後有美國國債及其他大型銀行儲備資產作爲支撐。與比特幣等價格波動劇烈的加密貨幣不同，穩定幣的設計初衷是與傳統貨幣（其中以美元爲主）保持1:1的價值掛鉤。

穩定幣增長對美元需求的影響

穩定幣的增長是否真的會催生美元需求，取決於兩個關鍵因素：其一，若需求僅源於資金從美國銀行存款或貨幣市場基金的簡單轉移，那麼整體對美元的需求將保持中性，不會產生新增量；其二，若需求來自外國企業與家庭的新增購買行爲，則必然會帶動美元的新增購買需求。

摩根大通團隊表示，截至目前，穩定幣的增長尚未對貨幣流動產生任何顯著影響。但他們同時指出，過去兩年間，美元匯率與穩定幣作爲一個資產類別的總市值之間，存在着緊密的相關性。

該團隊進一步稱，若本週創下歷史新高的比特幣與美元在長期內持續走強，那麼穩定幣市場也可能隨之迎來進一步增長。Padh、Chandan和Popescu在報告中寫道：“當前，穩定幣的美元主導程度，已超過外匯儲備、貿易結算等其他全球金融體系領域。倘若美元與比特幣的正相關性持續存在，且兩者均保持強勢，那麼我們有理由認爲，這將爲穩定幣市場達到預估上限規模創造最有利的環境。”