崔东树：2025年上半年新能源电池企业资金沉淀利润丰厚

2025年上半年新能源电池行业分析：宁德时代和亿纬锂能净利润增长显著

根据乘联分会秘书长崔东树的分析，2025年新能源电池产业链整体营收和利润同比增长放缓，但锂电池环节成为最盈利的环节，占据了产业链七成的利润。宁德时代和亿纬锂能在2025年上半年的净利润同比增长，显示出行业内的分化。宁德时代上半年毛利率达到25%，净利润显著增长，而电池企业的产业高利润优势明显，相对于整车企业和矿端的价格波动，电池企业表现更为稳健。

电池产业链增长与成本分析

2025年上半年，电池产业链部分上市公司的增长同比增8%，达到2947亿元。电池上市公司总体毛利640亿元，同比增2%，毛利率22%，较2024年同期下降1个点。由于电池企业资金充裕，财务费用的利润巨大，2025年上半年电池上市公司总体费用266亿元，同比下降16%，费用降低效果显著。

电池行业库存从去年同期的58天提升至75天，增加了17天。应收账款天数从2024年同期的82天减少至80天。

在上游正极材料方面，整体出现了10%左右的下滑幅度，其中天齐锂业2025年上半年下降了25%，只有48亿元的水平。

毛利与费用分析

电池上市公司总体毛利率在15%-20%之间，宁德时代毛利率最高，达到25%。电池产业链的毛利率出现巨大分化，天齐锂业毛利率仍保持在40%，而正极材料产量毛利率只有8%左右。

2025年上半年电池上市公司总体费用266亿元，同比下降16%。财务费用为-37亿元，宁德时代的财务费用为-58亿，显示资金充沛带来的财务成本优势。

净利润与库存周转分析

2025年电池产业链净利润率12%，电池生产企业利润出现明显增长，尤其是宁德时代和中创新航等利润爆发式增长。主力电池企业的库存周转天数增大，宁德时代的电池库存天数从52天上升到73天，国轩高科从58天上升到91天。

比亚迪在插混技术具有独特优势，新能源车技术突破后，规模迅速增长，汽车相关产品的毛利率达到20%以上。宁德时代整车与电池系统毛利率在22%，储能系统毛利率在26%以上，近两年储能表现不错。