美聯儲鷹派基調觸發強美元覺醒! 美元空頭正在遭遇絞殺

美元強勢迴歸，全球外匯市場押注轉變

在全球每日成交額高達9.6萬億美元的外匯市場中，美元走弱的主導性交易正遭遇挑戰，"強美元"趨勢時隔數月後再次顯現。儘管美國政府停擺影響投資者信心，但美元的強弱衡量指數仍處於約兩個月高位，顯示出美元近期的強勢。亞洲和歐洲交易員指出，對沖基金正在加碼期權押注，預計美元反彈將持續至年底。

歐元和日元的下跌，以及美聯儲官員偏向鷹派的言論，都在近期提升了美元的吸引力。然而，美元升值可能對全球經濟產生負面影響，包括增加其他央行放鬆貨幣政策的難度、推高大宗商品成本和增加以美元計價的外債負擔。

美元空頭遭遇挑戰

美元走強的時間越長，堅守美元看跌觀點者的痛苦就越大。高盛集團、摩根大通和摩根士丹利等最大美元空頭正面臨挑戰。如果這一趨勢延續，可能在全球經濟中引發一系列連鎖反應，包括新興市場的連環事件。

Columbia Threadneedle的資深交易員Ed Al-Hussainy曾是美元悲觀者之一，但目前已改變看法。他通過降低對新興市場的敞口來削減美元悲觀立場，認爲市場對美聯儲降息的押注偏重，而美國經濟尤其是勞動力市場仍顯示出韌性。

彭博美元現貨指數自年中以來已上漲約2%，此前其上半年跌幅爲數十年來最陡。2025年初，在特朗普再次就任總統後暫緩實施全面關稅之際，美元下滑。隨着他在4月推出大範圍關稅和限制移民等激進政策，加劇了外國投資者對美國經濟及資產的擔憂，這一頹勢進一步加深。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新數據顯示，截至9月底，對沖基金、資產管理公司和商品交易顧問(CTA)仍然傾向做空美元。儘管這些空頭頭寸遠低於年中高點，但如果美元繼續升值，仍有相當大的“受傷”空間。

美聯儲行動對美元走勢至關重要

交易員們目前計入了到年底約兩個25個基點的降息幅度，明年可能還有更多降息。然而最新的評論——包括美聯儲9月會議紀要及FOMC貨幣政策決策者們近期的言論——表明這一激進的降息軌跡遠未確定。儘管有跡象顯示就業市場在降溫，但通脹仍然頑固，且非農就業市場雖然出現裂痕，但是仍未邁入持續下行的萎靡軌跡。

對美元匯率預測者而言，一個重大複雜因素在於美國政府關門導致關鍵的非農就業數據被推遲，不過據稱美國勞工統計局已召回人員以準備一份關鍵的通脹報告。若有證據顯示勞動力市場疲弱在大幅累積，做空美元的交易可能捲土重來，華爾街的一些大行仍認爲未來數月美元將進一步走弱。

對美元的另一項潛在扭曲是所謂的“貨幣貶值交易(debasement trade)”，由於對全球最大經濟體的財政擔憂加劇，以及擔憂美聯儲獨立性持續被特朗普政府侵蝕，一些投資者轉而尋求比特幣和貴金屬等被視爲更安全的資產，而非主要貨幣。

今年早些時候美元大幅走軟，很大程度上源於這樣的判斷：非美市場的前景轉暖將吸引投資者。然而，法國和日本的意外政治局勢讓這一敘事變得模糊。

澳大利亞聯邦銀行策略師Carol Kong表示，鑑於法國的動盪局勢以及日本可能出現比預期更加寬鬆的財政和貨幣政策，美元對這兩種貨幣的漲勢或將延續。