美联储鹰派基调触发强美元觉醒! 美元空头正在遭遇绞杀

美元强势回归，全球外汇市场押注转变

在全球每日成交额高达9.6万亿美元的外汇市场中，美元走弱的主导性交易正遭遇挑战，"强美元"趋势时隔数月后再次显现。尽管美国政府停摆影响投资者信心，但美元的强弱衡量指数仍处于约两个月高位，显示出美元近期的强势。亚洲和欧洲交易员指出，对冲基金正在加码期权押注，预计美元反弹将持续至年底。

欧元和日元的下跌，以及美联储官员偏向鹰派的言论，都在近期提升了美元的吸引力。然而，美元升值可能对全球经济产生负面影响，包括增加其他央行放松货币政策的难度、推高大宗商品成本和增加以美元计价的外债负担。

美元空头遭遇挑战

美元走强的时间越长，坚守美元看跌观点者的痛苦就越大。高盛集团、摩根大通和摩根士丹利等最大美元空头正面临挑战。如果这一趋势延续，可能在全球经济中引发一系列连锁反应，包括新兴市场的连环事件。

Columbia Threadneedle的资深交易员Ed Al-Hussainy曾是美元悲观者之一，但目前已改变看法。他通过降低对新兴市场的敞口来削减美元悲观立场，认为市场对美联储降息的押注偏重，而美国经济尤其是劳动力市场仍显示出韧性。

彭博美元现货指数自年中以来已上涨约2%，此前其上半年跌幅为数十年来最陡。2025年初，在特朗普再次就任总统后暂缓实施全面关税之际，美元下滑。随着他在4月推出大范围关税和限制移民等激进政策，加剧了外国投资者对美国经济及资产的担忧，这一颓势进一步加深。

美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据显示，截至9月底，对冲基金、资产管理公司和商品交易顾问(CTA)仍然倾向做空美元。尽管这些空头头寸远低于年中高点，但如果美元继续升值，仍有相当大的“受伤”空间。

美联储行动对美元走势至关重要

交易员们目前计入了到年底约两个25个基点的降息幅度，明年可能还有更多降息。然而最新的评论——包括美联储9月会议纪要及FOMC货币政策决策者们近期的言论——表明这一激进的降息轨迹远未确定。尽管有迹象显示就业市场在降温，但通胀仍然顽固，且非农就业市场虽然出现裂痕，但是仍未迈入持续下行的萎靡轨迹。

对美元汇率预测者而言，一个重大复杂因素在于美国政府关门导致关键的非农就业数据被推迟，不过据称美国劳工统计局已召回人员以准备一份关键的通胀报告。若有证据显示劳动力市场疲弱在大幅累积，做空美元的交易可能卷土重来，华尔街的一些大行仍认为未来数月美元将进一步走弱。

对美元的另一项潜在扭曲是所谓的“货币贬值交易(debasement trade)”，由于对全球最大经济体的财政担忧加剧，以及担忧美联储独立性持续被特朗普政府侵蚀，一些投资者转而寻求比特币和贵金属等被视为更安全的资产，而非主要货币。

今年早些时候美元大幅走软，很大程度上源于这样的判断：非美市场的前景转暖将吸引投资者。然而，法国和日本的意外政治局势让这一叙事变得模糊。

澳大利亚联邦银行策略师Carol Kong表示，鉴于法国的动荡局势以及日本可能出现比预期更加宽松的财政和货币政策，美元对这两种货币的涨势或将延续。