在節前的最後一個工作日，許多人可能已經迫不及待想要放鬆心情。經歷了四月的喧囂和混亂之後，人民幣外匯市場逐漸恢復平靜，但我們仍需警惕五一假期可能帶來的風險。
1. 人民幣目前是面臨貶值還是升值的壓力？
儘管人民幣的一籃子貨幣指數在四月觸及新低，但美元對人民幣的匯率已經回到了四月初的水平，特朗普的“對等關稅”政策並未對人民幣造成重大打擊。在昨日的Carry交易結束後，節前Spot多頭平倉的意願增強，匯率中樞下移至7.26。
最恐慌的時期已經結束。從企業的角度來看，貿易戰反而突顯了中國產業鏈的不可替代性。除了傳統的B2B貿易模式下的企業在觀望和延遲發貨外，許多中小企業通過90天的暫緩期轉口、由進口商（例如沃爾瑪）承擔關稅、海外倉低貨值發貨等方法減輕了影響。
圖表：4月港口吞吐量不降反升
人民幣開始追趕非美貨幣的升值步伐。人民幣指數過低，不利於與其他國家進行貿易談判。隨着美元指數的走弱，中間價開始引導人民幣向歐元等貨幣靠攏。
與去年不同，當前資本外流的壓力並不大。“美國例外論”的終結意味着資金不再特別偏好美國，股市的穩定也爲市場注入了信心。因此，人民幣短期內更可能面臨的是升值壓力，需要關注結匯力量的出現。
5月1日，美國將發佈ISM製造業指數。這是貿易戰後檢驗“製造業迴流”效果的關鍵數據。
5月2日，非農就業數據即將發佈。就業市場是否惡化？市場預期爲13.4萬人，較之前的22.8萬人有所下降，失業率預計將保持在4.2%。考慮到美聯儲理事沃勒對就業前景的擔憂，如果數據不及預期，可能會增加5月和6月的降息預期。
圖表：5月和6月降息預期合計不足一次
美國與其盟友的談判結果，月初全球資金的新流向，中國假期的出行數據，以及4月中國製造業PMI，都是值得關注的重點。
去年五一期間的劇烈波動（USDCNH深跌900點後反彈）預示着在流動性衝擊和外圍影響下，假期內的波動可能會加劇。
圖表：去年五一期間美元指數走弱
但在中美貿易協定尚不明朗之前，中期人民幣不具備大幅升值或貶值的基礎，中間價仍以穩定爲主。
考慮到人民幣一籃子貨幣指數仍在低位，應跟隨美元指數調整人民幣匯率波動中樞，降低單邊敞口，並在匯率較高時提高結匯套保比率。
本文來源：早安匯市，原文標題：《假期將至，收下這份人民幣交易指南》
