在全球投资者对美元的主导地位提出质疑之际，他们可能会惊讶地发现，能够作为避风港的选择出奇地少。
尽管美元指数在本年度已经下跌超过10%，但高盛的分析师们提醒说，在瑞士法郎、贵金属和比特币等少数替代资产供应受限的情况下，机构试图分散对美元的敞口可能会引发市场剧烈波动，并导致名义资产价格的重新评估。
7月7日，高盛的董事总经理兼合伙人Mark Wilson在其研究报告中指出，全球财政路径的不可持续性风险正在增加，这对美元的韧性构成了考验。然而，由于缺乏可靠的替代货币，多元化操作本身可能会成为价格波动的触发因素。Wilson认为，目前主要的替代选择仅限于瑞士法郎、贵金属和比特币等少数几种。这种稀缺性意味着投资者的分散化投资行为将导致价格出现过度的冲击。
高盛认为，尽管全球投资者对美元资产的多元化需求增加，但现实中可供选择的替代资产却相当有限。瑞士法郎、贵金属和比特币等资产的市场规模远远不及美元，如果出现大规模资金流入，价格将会出现“非线性”的剧烈波动。
瑞士法郎的情况就是一个明显的例子。根据Wilson的研究，瑞士法郎的持续走强已经成为当地投资者普遍关注的核心问题，这迫使瑞士央行重新采取零利率政策（ZIRP）。
对于全球投资者而言，瑞士的情况提供了一个警示：即使是优质的替代货币，其市场承载能力也有其极限。高盛观察到，目前欧元区的财政改革进程暂时停滞，预计在7月9日关税决议逐步实施后，市场的关注点可能会重新回到产业基本面的机会上。
高盛认为，如果全球投资者大规模分散对美元资产的投资，这不仅会影响外汇市场，也可能带动全球股市等名义资产的重新定价。
同时，在美国股市多重利好因素的推动下，美股再次创下新高，机构资金持续流入科技巨头和AI板块，显示出对美元资产的需求依然强劲。高盛预计，随着利差的缩小和全球政策的变化，美元资产的重新定价和多元化配置将成为市场关注的焦点。
高盛预计，美联储将在未来6个月内降息三次，并在2026年上半年再降息两次。尽管美元在上半年表现不佳，但与其他央行相比，美联储的政策调整步伐仍存在不确定性。随着利差的逐步缩小，美元汇率可能面临进一步调整，但在缺乏有力的替代资产的情况下，美元资产仍然具有吸引力。
