当前，存储芯片市场正遭遇“严重短缺”的困境，旺盛的需求与产能扩张的局限性共同推高了DRAM价格，使其进入一个强劲的上升周期。在此背景下，瑞银集团大幅提高了对DRAM合同价格的预期，并上调了行业领头羊三星电子和SK海力士的目标股价，预测价格的上涨趋势至少会持续到2026年底。
根据追风交易台的报道，瑞银在11月3日发布的研究报告显示，其最新的行业调研发现，2025年第四季度的DDR内存合同价格谈判正在以积极的趋势进行，预计环比增长可能达到21%或更多。报告中明确指出，“DRAM供应商显然占据了优势。”
鉴于价格前景的强劲，瑞银将SK海力士的12个月目标价从64万韩元提高到71万韩元，并保持其“买入”评级，称其为内存行业的“首选”。同时，三星电子的目标价也从11.8万韩元提高到12.8万韩元。瑞银因此上调了两家公司2026年和2027年的收入和利润预测。
这一轮价格上涨的背后，是人工智能（AI）推动的高带宽内存（HBM）需求激增，以及传统服务器的稳定更新周期。由于制造商将有限的晶圆产能优先分配给利润更高的HBM，导致传统DDR内存的供应受到挤压，进一步加剧了市场的供不应求。瑞银预测，DRAM的上涨周期至少会延续到2027年第一季度。
瑞银的报告详细描述了供应商在当前市场中的强势地位。根据该行最新的行业调研，2025年第四季度的DRAM合同价格谈判持续显示出积极的趋势，主要品类的价格涨幅都非常显著。
报告引用市场研究机构Trendforce的数据称，10月份的PC DDR4和DDR5合同价格走势显示，如果该月价格在第四季度剩余时间内保持稳定，则整个季度的平均环比涨幅将分别达到25%和26%。
同时，瑞银的调研显示，服务器用DDR5的合同谈判正朝着环比上涨20%或更高的方向发展。在移动设备DRAM方面，供应商的部分报价要求涨幅接近40%，尽管瑞银预计最终的成交价涨幅可能在25%左右。
基于更新后的供需模型，瑞银已将其对DDR混合合同价格的预期上调，预计2025年第四季度环比上涨21%（之前预期为17%）。该行还预测，价格的积极上涨势头将从原先预计的2026年第三季度末延长至2026年第四季度末。
导致此轮存储芯片价格飙升的核心因素是结构性的供需失衡，而AI是其中的关键因素。瑞银分析认为，内存行业正面临“潜在的严重短缺”，主要由四大因素驱动：
1.由AI引发的强劲HBM需求。
2.稳健的传统服务器更新换代周期。
3.企业级固态硬盘（SSD）因AI和传统硬盘（HDD）短缺而产生的额外需求。
4.有限的晶圆产能增量被优先用于HBM生产。
报告指出，产能向HBM的倾斜直接导致了传统DDR内存的供应紧张。瑞银估计，到2025年底，用于HBM生产的前端DRAM产能将占到行业总产能的20%，到2026年底，这一比例将进一步上升至25%。
这种结构性转变的结果是，瑞银预测DDR内存的供应不足状况将至少持续到2026年第四季度，而NAND闪存的供应不足也将持续到2026年第三季度。
面对行业性的价格上行通道，瑞银对韩国两大内存芯片制造商的前景表示乐观，并相应上调了财务预测和估值。
对于SK海力士，瑞银将其2026年的收入和营业利润预测分别上调了3%和5%；将2027年的预测分别上调了9%和16%。瑞银在报告中重申SK海力士为其“内存领域内的首选”，并强调其在HBM市场的领先地位，预测该公司在2026年将保持51%的市场份额。
对于三星电子，瑞银同样基于更高的DDR定价预期，将其2026年的收入和营业利润预测上调了2%和7%；2027年的预测则分别上调了5%和23%。瑞银更新后的营业利润预测，比市场普遍预期（Visible Alpha consensus）在2026年和2027年分别高出24%和15%，显示出其对三星盈利能力的信心。
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